가격 상승 모멘텀이 둔화되더라도 메모리 사이클은 오래 지속된다
DRAM 상승 사이클 지속: 현재 DRAM 업사이클은 14분기째(전형적인 8~9분기 대비) 진행 중이며, 향후 5분기 동안 지속될 가시적인 흐름이 유지되고 있습니다.
AI 수요 지속성: 메모리 집약적 에이전트로의 전환에 힘입어 강력한 AI 수요가 이어지고 있습니다. 반면, HBM 성장 한계, 클린룸 부족, EUV 장비 타이트함 등으로 인해 공급은 여전히 제약받고 있습니다.
2027년 HBM 호재: 아시아 공급망 조사 결과, 2027년 HBM 가격이 80~100% 인상될 것으로 예상되어 혼합 DRAM ASP에 강력한 호재로 작용할 전망입니다.
매력적인 밸류에이션: FY27 예상 EPS 기준 6.5배 수준으로, SCA 및 가격 하한선 계약의 가치를 거의 반영하지 않고 있어 멀티플이 확장될 여지가 충분합니다.
또 다른 강력한 분기 실적 예상: FQ3(8월 마감 3개월) 동안 DRAM 계약 가격이 전분기 대비 20% 이상(약 25%) 상승하여 예상치를 웃돌았습니다. FQ1 경영진 가이던스는 컨센서스(매출 58억 달러 / EPS 34.85 달러)를 3~5% 상회할 것으로 보입니다.
HBM 가격 상승: 2027년 HBM 계약 협상이 완료 단계에 있으며 가격이 80~100% 인상될 궤도에 올랐습니다. 향후 DRAM 가격 상승세가 둔화되더라도 HBM이 혼합 가격을 견인하는 역할을 할 것입니다.
SCA를 통한 하방 방어: 마이크론은 20억 달러 규모의 현금 예치금 및 재무 약정으로 뒷받침되는 Take-or-pay SCA를 발표했습니다. 회사 매출의 약 절반이 SCA로 커버되며, 그중 40%는 가격 하한선의 보호를 받아 경기 하락 시에도 안전판 역할을 합니다.