하지만 Citadel은 AI를 장기 보유(Long)하려고 들어온 것이 아니다. 월가 사람들은 매우 영리하며, Citadel의 입장에서는 기대수익률이 매우 높은 대규모(Block Trade) 거래를 한 것에 가깝다.
SA 펀드가 강제로 빠르게 레버리지를 줄이며 보유 주식을 매도해야 했을 때, 이는 블록딜이었고 매도도 매우 급하게 진행됐다. Citadel은 당시 시장가격보다 약 10~15% 낮은 가격으로 포트폴리오 전체를 인수했을 가능성이 높다. 동시에 지수, ETF, 옵션, 그리고 관련 종목을 공매도하여 방향성 리스크를 모두 헤지했을 것이다.
이후 강제청산이 끝나고 공매도 세력이 숏커버링을 하면서, SNDK와 NBIS 같은 종목들이 저점에서 15~35% 반등했다. 이 시점에서 Citadel은 이미 상당한 수준의 안전마진을 확보한 상태다.
따라서 기존 헤지 포지션을 하나씩 청산하는 동시에, 거래량이 회복되는 과정에서 보유 주식을 천천히 시장에 매도하며 ’유동성 할인(Liquidity Discount)’을 수익으로 실현할 수 있다.
이 물량을 박스권에서 분산 매도할지, 아니면 한 차례 더 주가를 끌어올린 뒤 매도할지는 시장과 거시경제 환경에 따라 달라질 것이다.
Citadel이 이 물량을 인수했다고 해서 Ken Griffin이 AI 주식이 심각하게 저평가되어 있다고 믿으며 장기 투자하려는 것은 아니다.
핵심은 충분히 싼 가격에 다른 사람이 반드시 팔아야 하는 자산을 받아온 뒤, 위험을 철저히 관리하고, 이후 시간을 두고 시장에 다시 분산 매도하는 것이다.
따라서 시장이 이 물량을 소화하는 데는 시간이 필요하며, 다시 예전과 같은 버블성 상승 국면으로 빠르게 돌아가기는 쉽지 않을 것이다.