1. ‘토큰’의 가치가 기하급수적으로 증가하고 있음. GPT 3.0 시절과 지금의 생산성은 비교불가한 수준인데 더 복잡하고 정교한 작업을 할 때 토큰의 소모량 또한 기하급수적으로 증가. 즉, 업무 단위당 투입되는 총 연산량의 구조적 증가에 의해 토큰의 가치가 정의되고 있음.
2. ‘토큰’은 매우 한정된 자원이 되어가고 있으며 이에 따라 토큰을 생산하는데 필요한 물리적 인프라의 가치 또한 exponential하게 급등중. 데이터센터에 투입되는 비용을 걱정하는 것은 바보라는게 현재 시장의 컨센서스. 현재 시장은 누가 먼저 연산 capacity를 선점하느냐를 더 중요하게 보는듯함
3. 따라서 이 국면에서는 단기 FCF 훼손 자체를 투자 리스크로 보면 안될듯. 병목 구간을 선점하기 위한 공격적 capex라면, 오늘의 FCF 적자는 오히려 미래의 capacity 지배력과 pricing power를 사기 위한 비용에 가깝다