🌐 iM증권) 글로벌·한국 경제와 외환; 미국 확장과 반도체 슈퍼사이클 지속, 달러는 완만한 하락 전망

💡 이란 리스크와 장기금리 상승에도 미국의 투자·생산·고용은 견조하며, 한국은 반도체 수출 호조가 하반기 성장을 이끌 전망입니다. 달러 약세와 엔화 강세가 맞물리며 원화도 동반 강세를 보일 가능성이 높습니다.

1️⃣ 미국 경제는 투자·생산·고용의 선순환으로 확장을 지속
강력한 투자와 안정적인 생산·고용이 이란발 불확실성과 연준의 금리 인상 우려를 상쇄하고 있습니다. iM증권은 유가 안정에 따른 디스인플레이션과 하이퍼스케일러의 자본지출 확대가 미국 경기 모멘텀을 더욱 강화할 것으로 판단했습니다.

2️⃣ AI 투자 과열은 부담이지만 신용위기로 번질 가능성은 낮아
하이퍼스케일러의 자본지출 급증은 수익성 논란을 키우고 있습니다. 다만 영업현금 창출력과 재무건전성이 양호하고 일부 AI 투자가 수익화되는 신호도 나타나, 신용리스크가 구조적으로 증폭될 가능성은 제한적이라는 분석입니다. AI 업계의 치킨게임이 본격화되면서 관련 우려는 주기적으로 재부각될 수 있습니다.

3️⃣ 장기금리는 추가 급등보다 좁은 박스권을 전망
물가 부담과 연준의 금리 인상 가능성, 재정건전성 악화로 미국 30년물 국채금리는 2007년 이후 최고치를 기록했습니다. 그러나 주요국의 정책 공조와 유가 안정이 금리 상승 압력을 완화하면서 장기금리는 추가 상승보다 제한된 범위에서 움직일 전망입니다.

4️⃣ 한국 반도체 사이클 둔화는 추세 전환보다 일시적 숨 고르기
최근 출하·재고 사이클의 급격한 둔화는 지난해 하반기 이후 가파른 상승에 따른 소순환 조정으로 해석했습니다. 하반기에는 높은 수출단가에 물량 증가까지 더해져 반도체 수출액이 사상 최고치 경신 흐름을 이어갈 전망입니다. 대중국 수출 호조와 비반도체 수출 회복도 국내 경기를 뒷받침할 것으로 봤습니다.

🎯 달러 약세·원화와 엔화의 동반 강세 전망 유지
연준의 인상 지연 또는 동결, 제한적인 유가 충격, AI 신용위험 완화와 미·일 외환 공조가 달러 약세 요인입니다. 달러 수급 개선과 원·엔 동조화 강화로 달러·원 환율은 추가 하락할 전망입니다. ⚠️ 유가 재급등, 연준의 긴축 재개, 장기금리 추가 상승과 AI 투자기업의 신용위험 확대는 핵심 리스크입니다.