💡 실적과 수주 기반은 견조한데 조선 3사 시가총액은 두 달 만에 35% 급락함. SK증권은 성장사이클 이후 최저 수준으로 내려온 밸류에이션이 신사업 잠재력까지 반영하지 못했다며 적극 매수 의견 제시
1️⃣ 이익은 30% 늘었지만 시가총액은 35% 감소했
조선 3사의 합산 영업이익은 1Q26 1.6조원에서 2Q26 2.1조원으로 약 30% 증가했습니다. 반면 합산 시가총액은 5월 24일 146조원에서 7월 31일 95조원으로 급락했습니다. 12개월 선행 P/E도 HD현대중공업 14.5배, 한화오션 13.3배, 삼성중공업 14.9배로 2023년 4월 이후 최저 수준입니다.
2️⃣ 수주잔고는 과거보다 작아도 이익은 두 배까지 커질 전망
7월 합산 수주잔고는 4,369만CGT로 2008년 고점보다 16% 적지만, 컨센서스 영업이익은 2027년 9.7조원, 2028년 13.6조원으로 과거 최고치 6.6조원을 크게 웃돌 전망입니다. 3년 이상 일감, 높은 신조선가 185.49pt와 선별 수주, 자동화·숙련도 향상이 수익성을 뒷받침합니다.
3️⃣ LNG선과 신사업이 2029~2030년 이익 지속성을 높이는 중
GTT는 2035년까지 글로벌 LNG운반선 발주 전망을 450척에서 550척으로 상향했습니다. 조선사들은 LNGC·VLGC/VLAC 중심의 고수익 선별 수주를 이어가는 한편 AI 데이터센터용 엔진, 부유식 데이터센터, SMR, FLNG·글로벌 함정으로 성장축을 넓히고 있습니다.
4️⃣ 엔진주는 더 낮은 밸류에이션으로 생산 확대 수혜가 예상
한화엔진과 HD현대마린엔진의 선행 P/E는 각각 12.4배, 10.8배로 조선사보다 낮아졌습니다. 가동률 상승과 증설이 매출·이익 성장을 이끌 전망입니다. 한화엔진은 5조원 이상의 수주잔고와 데이터센터용 중속엔진, HD현대마린엔진은 해외 계열 조선소 증설 물량이 중국 경쟁 영향을 완화할 것으로 평가됐습니다.
🎯 비중확대 유지, 최선호주는 HD현대중공업·한화엔진·HD현대마린엔진
촉매는 LNG선 발주 확대, 고수익 선종 수주, AI 데이터센터·SMR·함정 사업의 구체화입니다. ⚠️ 리스크는 중국 조선·엔진 생산능력 확대, 원화 강세, 인건비와 후판가격 상승입니다.
📄 산업 리포트 · 조선주 낙폭과대, 적극 매수해야 할 때 (▪️)