🎯 헤드라인: 컨센서스 부합 전망 — 조용한 분기, 그러나 자본은 쌓인다
3Q26 순이익 1조 8,620억 원 전망, 컨센서스 대체로 부합. 구성: ① 대출 +2% QoQ가 NIM -2bp의 소폭 침식을 상쇄하는 안정적 이자이익 ② 2분기 고점 기저 대비 완화되나 YoY 견조·1분기 수준은 유지하는 수수료이익 ③ 대형 크레딧 이벤트 부재 속 정상화된 대손비용 ④ 성과급 완화에 따른 판관비 감소.
💰 주주환원: 이번 시즌은 소강, 본게임은 연말
7월 개시한 6개월 바이백 프로그램이 진행 중이라 추가 바이백 발표 없음. 밸류업 2.0은 CEO 교체(11월 20일 주총 승인 전제) 이후 공개 가능성 — 이번 실적 시즌엔 나오기 어렵다는 판단. 대신 3분기 견조한 실적 + 환율 순풍으로 CET1 버퍼가 두터워져 연말 더 큰 주주환원의 재료 축적. 경영진 가이던스 중 눈에 띄는 대목: P/B 1배 초과 구간에서는 바이백·소각보다 현금배당으로 무게 이동.
📊 2026 가이던스
2H26 NIM 회복(금리 인상 + 조달비용 정상화), 대출 성장 4~5%(가계 1~2%, 기업 6~7%), 수수료 모멘텀 지속, 대손비용 로우~미드 40bp(보수적 충당 기조), ROE 11%+(중기 목표 13%).
👀 향후 관전 포인트 3가지
① 수수료이익의 지속성 — 구조적으로 높아진 ROE의 근거가 될지 ② 환율 순풍 속 CET1 버퍼 — 연말 환원 프로그램의 규모를 좌우 ③ 인상 사이클 초입의 NIM 경로 — 자산 리프라이싱에 시간이 걸려 의미 있는 확장은 4Q26 이후.
🔧 추정치·결론
초기 NIM 부진 + 수수료 둔화 + 금리 상승에 따른 트레이딩 손익 약화를 반영해 추정치 소폭 하향 — 다만 4Q26부터 NIM 확장이 가시화되고 비용 통제(대손·판관비)는 양호. 한은 인상 사이클이 "초기엔 채권평가손, 이후엔 NIM 순풍"이라는 은행주 공통 구도를 KB에 대입한 프리뷰 — 다변화된 이익원 + TSR 추가 인상을 지지하는 강한 자본을 근거로 OW 유지.
22만원 오버웨잇