NDR(미국) 8대 테이크어웨이
1️⃣ 3Q26 가이던스 유지 = 사실상 펀더멘털 상향
분기 중 원화가 달러 대비 약 13% 절상되는 역풍에도 매출·영업이익 가이던스 유지 — 핵심 펀더멘털 전망이 실제로는 개선됐다는 방증. MLCC는 매출 QoQ 10%대 후반 성장 + OPM ~20%, 기판도 QoQ +20% 성장 + OPM ~20% 전망.
2️⃣ 타이트한 공급 → MLCC 가격 우호적
유통사향 MLCC(매출의 ~10%)는 올해 이미 두 차례 가격 인상. 나머지 직납 고객과도 가격 조정 협의 중 — 결과가 곧 결정될 예정.
3️⃣ MLCC 매출의 상당분이 LTA로
일부 모바일 고객은 향후 2~3년 공급 부족까지 우려하며 선물량 확보 중 — LTA 체결 증가. 내년 MLCC 매출의 약 60%가 LTA 커버 전망(통상 1년, 일부는 더 길게 요구). 물량은 보장, 가격은 기준가 기반으로 시장 상황 따라 조정되는 구조 — 메모리 LTA 확산과 같은 흐름이 부품까지 번진 그림.
4️⃣ AI 데이터센터 MLCC 비중: 2028년 40%까지
AI 서버의 MLCC 콘텐츠 급증 + 높은 가격 프리미엄으로 AI DC MLCC 시장은 올해 70~80% 성장 전망 — 삼성전기는 시장을 웃도는 약 100% YoY 성장, 내년엔 가속 예상. AI 비중은 올해 ~20% → 내년 30%+ → 2년 내 ~40% 경로.
5️⃣ AI 믹스 확대 = 마진 순풍
전체 MLCC OPM ~20% vs AI DC MLCC ~30%, 최고급 제품은 40%에 근접 — 믹스 개선 자체가 전사 MLCC 마진을 끌어올리는 구조.
6️⃣ 실리콘 커패시터: 또 하나의 장기 성장축
MLCC의 대체재가 아닌 보완재 — 더 작고 얇은 폼팩터로 칩에 더 가까이 붙어 노이즈 필터링 우수. 5월 발표된 빅테크 단일 고객과의 약 10억 달러 계약이 관심의 증거. 유의미한 매출은 내년부터, 본격 인식은 2028년. 고용량 실리콘 커패시터 개발 역량 + 그룹 내 파운드리 보유가 강점이며, 장기적으로 실리콘 커패시터 내장 패키지 기판의 턴키 솔루션 제공이 가능한 독보적 포지션.
7️⃣ ABF 기판에도 AI 순풍
데이터센터(서버/네트워크)가 ABF 매출의 약 60% → 2년 내 70% 전망. 공급 타이트로 1Q26부터 가격 조정 + AI향 믹스 개선으로 마진 상승 중. 2028년부터 베트남·한국 신규 캐파 램프 — 2030년 캐파는 작년 대비 2배, ABF 매출은 올해 대비 3배 이상 목표.
8️⃣ ABF 타이트는 MLCC보다 심할 수도 — 2032년까지 LTA
ABF는 커스텀 제품인 데다 AI DC용은 대형 바디·고층수라 수율 확보가 어려워 공급 타이트가 MLCC보다 심각할 가능성. 고객 칩 로드맵에 맞춰 최장 2032년까지의 LTA 협의 중 — 선수금으로 캐파 선확보 + 연간 가동률 보장 구조.
225만원 매수