작성 : 잠실개미&10X 텔레그램
https://t.me/jake8lee/13650
Nebius는 캐파를 미리 짓되 판매는 최대한 늦춰 가격 상승분을 흡수하는 전략을 쓰고 있으며, 그 결과가 조정 EBITDA 마진 41%(Q1 32%). 아울러 고객이 CapEx의 50~60%를 선지급하고 연간 $9B 이상을 선수취. 자본집약 사업에서 고객 돈으로 절반을 짓고 나머지는 $40B 백로그를 담보로 빌리는 BM.
"tactically shortened how far in advance we sell capacity...selling closer to deployment, which has improved the pricing"
역대 최고가 대비 15%, 파이프라인 대비 20% 높은 가격이 나왔다는 것은 회사가 그동안 시장가보다 싸게 팔고 있었다는 뜻. 더 중요한 것은 단기 계약 단가가 MW당 $40~50M으로 중기의 두 배라는 점. 모델 출시를 앞두고 시간에 쫓기는 AI 랩이 속도에 프리미엄을 지불한다는 구조이며, 이는 AI 개발 경쟁이 치열할수록 강해진다는 방증
"strive to optimize across customer type, price, payment structure, duration, and deal size, rather than strictly looking at a single variable"이며 "deliberately allocating a portion of capacity for short-term...immediate needs because that is where we currently see the highest potential for combined realized value, $20 million per megawatt...and less than 2-year payback period"