작성 : 잠실개미&10X 텔레그램
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Key Factors)
✅ 레버리지 리셋은 성숙 단계, 다음 기계적 플로우는 디레버리징이 아니라 리레버리징일 수 있다
✅ 8월의 과소평가된 리스크는 하락이 아니라 상승, 가격이 오를 때 증분 매수자가 계속 나타나기만 하면 된다
✅ 변동성 하락이 시스테매틱 캐파를 만들어 플로우 계산식 자체를 바꾼다
Thesis)
✅ 2분기는 사상 최대급 어닝 서프라이즈로 향하고 있으며 S&P 500 EPS 성장률은 약 33%로 경기침체 이후 회복기를 제외하면 가장 강한 속도다. 기업들은 단순히 높아진 기대치를 넘어서는 데 그치지 않고 최소 2000년 이후 가장 가파른 이익 상향 수정 경로를 만들고 있다. 중요한 점은 이것이 AI만의 이야기가 아니라는 것이다. 매크로 논쟁은 여전히 복잡하지만 미국 기업들이 보내는 메시지는 훨씬 단순하다 — 실적이 기대보다 좋고, 그것도 큰 폭으로 좋다. 8월 9일 기준 503개 종목 중 429개가 실적을 발표했고 이는 지수 비중의 74%에 해당한다.
✅ 시스테매틱 디레버리징 충격의 상당 부분이 이미 발생했고 포지셔닝은 리셋됐으며 룰베이스 매도 오버행은 축소됐다. 기계적 비대칭성이 바뀌고 있다는 뜻이다. 변동성이 계속 하락하고 트렌드가 재구축되면 시스테매틱 전략은 다시 익스포저를 늘릴 수 있으며, 다음번 의미 있는 기계적 플로우는 디레버리징이 아니라 리레버리징일 수 있다.
✅ 변동성이 결과(output)에서 원인(input)으로 이동하고 있을 수 있다. 동시에 반도체와 메모리에 내재됐던 극단적 변동성이 정상화되기 시작했는데, SOX 상위 10개 종목의 평균 3개월 내재변동성이 이번 달에만 거의 20포인트 하락했고 VIXEQ와 VIX의 스프레드는 사상 최고치에서 급격히 축소됐다. 낮은 변동성은 더 이상 시장을 묘사하는 데 그치지 않고 플로우의 계산식을 바꾸기 시작하고 있다.