작성 : 잠실개미 & 10X 텔레그램
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Key Factors)
✅ NBM 계약이 5건 → 10건으로, 최소 보장 매출이 $42B → $93.9B로 확장 확인 가능
✅ 재무 보증은 $16.5B, FY2027 비트의 50% 초과, FY2028 비트의 약 3분의 2가 이미 NBM으로 고정
Goeckeler: "the whole market was transacted quarterly, and now we're sitting here saying we have 4+ years of visibility, and we have customers signing up for five years of demand."
→ 분기 현물 시장이던 NAND가 다년간 경영에 가시성이 생기는 수주산업으로 변모
"the whole market was transacted quarterly, and now we're sitting here saying we have 4+ years of visibility, and we have customers signing up for five years of demand"
→ 재무보증 20조원은 NBM 파기시 SNDK 대차대조표상 현금성 자산으로 유입
"$16.5 billion in aggregate would flow to us on our balance sheet"
애프터마켓 주가 하락 해석)
마진 확대 사이클의 종료 신호. 26.4% → 84.6%의 상승 구간이 끝났다면, 이후 실적 성장은 전적으로 물량과 가격에 의존해야 하나, NBM 이행을 위해 재고를 쌓으면서 FY27 고가 매출 가능 물량이 줄어듦을 인정, 성장 여력을 스스로 제한
CY2026 NAND 시장 $300B 초과(YoY 3배), CY2027 약 $500B. 데이터센터 TAM 비중은 CY2025 약 30% → CY2026 50% 불구하고 가격 인상으로는 매출의 추가 성장 어려운 상황에서 Capex에 대해 보수적 스탠스 견지