외국인은 언제 돌아올까 (feat. 코스피 급락 뒤 반년)

과거 급락기에는 신용융자가 먼저 줄고 외국인 순매수 복귀까지 4~9개월이 걸렸으며, 이번 복귀 여부는 한국 변동성 완화와 반도체 실적·금리 신호에 달려 있다.

• 2008·2011·2024년에는 빚이 먼저 줄어든 뒤 외국인이 연속 순매수로 돌아왔으며, 복귀까지 4~9개월이 걸렸다.
• 10월 21일 외국인은 유가증권시장에서 약 6,600억 원을 순매수했고, 삼성전자는 나흘 연속, SK하이닉스는 18거래일 연속 매도 뒤 처음 순매수했다.
• 신용융자 바닥은 과거 흐름을 적용하면 10월 말 전후로 예상되며, 반대매매는 10월 1316일 하루 572억893억 원으로 8일의 63억 원보다 컸다.
• 2020년에는 외국인 지속 순매수 없이도 코스피가 3월 19일 1,457.64에서 12월 30일 2,873.47로 97% 상승했지만, 개인 순매수 47조 4,907억~47조 9,000억 원과 저금리가 뒷받침했다.
• 주요 분기점은 10월 28일 오전 9시 SK하이닉스 3분기 실적 발표와 29일 새벽 미국 금리 결정이며, MSCI의 다음 선진국 관찰대상국 판정은 2027년 6월이다.

시사점: 하루치 외국인 순매수보다 신용융자 바닥과 VKOSPI·VIX 격차 축소 여부를 우선 확인할 필요가 있다. 변동성이 낮아져도 외국인 매도가 이어지면 반도체 이익 전망을 핵심 변수로 다시 봐야 한다.