26년 11월, 동적 자산배분 모델들이 채권을 선택하는 이유

동적 자산배분 모델들은 하락 추세에서 손실 노출을 줄이는 데 강점이 있지만, 2026년 11월 채권 선호 신호만으로 경기침체나 장기 수익률 우위를 단정할 수 없다.

• 동적 자산배분은 절대·상대·시장 폭 모멘텀을 활용해 위험자산의 추세가 약해질 때 보유 비중을 줄이는 방식이다.
• VAA는 네 위험자산 중 하나라도 음의 모멘텀이면 방어자산으로 전환하며, 빠른 대응과 잦은 방어 전환 가능성이 함께 있다.
• 2017년부터의 연복리 수익률은 약 5.2%로 같은 기간 SPY의 14.6%에 뒤처졌으며, 강세장에서의 방어 기회비용이 드러났다.
• 2020년 2~3월 S&P 500이 약 -20%일 때 VAA는 약 +4.7%, PAA는 약 +2.1%였지만, 2022년에는 각각 -12.4%, -6.6%로 부분 방어에 그쳤다.
• 여러 모델의 채권 신호는 가격 추세에 따른 자산 선택 결과이며, 경기침체 예측이나 채권의 저평가를 뜻하지 않는다.

시사점: 채권 선호 신호는 위험자산 추세 약화에 대한 경고로 참고하되, 기업이익 전망·신용스프레드·시장 내부 상승 폭과 함께 판단해야 한다. 백테스트의 낙폭 방어 성과가 실제 투자나 장기 수익률 우위를 보장하지 않는다.