2026.10.08 / 메리츠증권 양승수
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➤ 1. 핵심 한 줄
① 글로벌 PCB 밸류체인 전반에서 전년 대비 두 자릿수 ASP 상승세가 이어지고 있다
② ABF에 이어 BT 기판과 메모리 모듈 PCB까지 가격 상승이 확산될 전망이다
③ 국내 PCB 업체와 해외 Peer 간 주가 격차 축소가 재현될 것으로 기대된다
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➤ 2. 지역별 ASP 동향
① 메리츠증권은 원재료 가격 상승분의 판가 전가와 AI 서버 중심 고사양·고다층 제품 비중 확대에 따른 믹스 개선이 동시에 확인된다고 분석했다.
② 9월 국내 PCB 중량 기준 수출단가는 286.3달러/kg(+42.2% YoY, +1.9% MoM)으로 상승세를 지속했다.
③ 일본은 8월 PCB 생산액 기준 평균단가가 10.47만엔/㎡(+27.6% YoY, +14.4% MoM), 대만은 9월 PCB 생산자물가지수(PPI)가 113.18로 전년 대비 11.2% 상승했다.
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➤ 3. ASP 상승 확산 전망
① 메리츠증권은 공급 부족 공감대가 형성된 ABF뿐 아니라 BT 기판과 메모리 모듈 PCB까지 가격 상승이 확산될 것으로 전망했다.
② 메모리 업사이클에 따른 전통 수요와 SoCAMM 등 AI 데이터센터발 신규 B2B 수요가 더해지며 계단식 수요 증가가 나타나고 있다고 분석했다.
③ 선두권 업체 증설이 고부가 ABF에 집중돼 BT·모듈 PCB 공급은 제한적이며, 국내 신규 Capa도 내년 하반기 이후 본격 반영될 예정이라고 봤다.
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➤ 4. 주가 격차 축소 기대
① 메리츠증권은 이번 가격 인상이 국내 PCB 업체와 해외 Peer 간 주가 격차를 다시 축소시키는 계기가 될 것으로 전망했다.
② 연초 해외 Peer의 선제적 인상으로 벌어졌던 격차는 4월 이후 국내 판가 인상으로 빠르게 좁혀졌다고 분석했다.
③ 최근 해외 Peer의 추가 인상 기대로 격차가 재차 확대됐으나, 국내 ASP 상승 확산과 함께 격차 축소가 재현될 것으로 판단했다.
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➤ 5. 한 줄 요약
메리츠증권은 국내외 PCB ASP가 두 자릿수 상승세를 이어가는 가운데 ABF에 이어 BT 기판·메모리 모듈 PCB까지 가격 인상이 확산되며 추가 ASP 상승 국면에 진입할 것이라고 분석했다. 이를 통해 국내 업체와 해외 Peer 간 주가 격차 축소가 재현될 것으로 전망했으나, 국내 신규 Capa의 본격 반영 시점이 내년 하반기 이후인 점은 변수다.
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