2026.09.30 / 메리츠증권 양승수
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➤ 1. 핵심 한 줄
① 3Q26 실적은 컨센서스를 하회하지만 7~9월 신규 수주가 급증하며 성장 가시성이 오히려 높아졌다
② 신규 수주를 반영해 2027년 실적 추정치를 상향했다
③ 투자의견 Buy 유지, 적정주가를 190,000원에서 200,000원으로 상향했다
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➤ 2. 3Q26 프리뷰: 실적보다 신규 수주
① 메리츠증권은 3Q26 연결 매출액 287억원(+297.3% YoY), 영업이익 95억원(+991.8% YoY)으로 시장 컨센서스를 각각 12.2%, 21.9% 하회할 것으로 추정했다.
② 다만 장비 업체 특성상 분기 실적은 고객사 선적·매출 인식 시점에 좌우되므로, 이번 분기는 단기 실적보다 신규 수주 흐름에 주목해야 한다고 분석했다.
③ 7~9월 공시된 신규 수주는 총 1,168.4억원으로, 2분기 수주총액 570억원을 2배 이상 상회했다고 밝혔다.
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➤ 3. 2027년 성장 가시성과 캐파 확대
① 신규 수주를 반영해 2027년 매출액 추정치를 2,366억원(+9.3% YoY), 영업이익을 1,042억원(+12.5% YoY)으로 기존 대비 각각 9.3%, 12.5% 상향 조정했다.
② 현재 수주잔고는 1,821억원이며, 남은 4분기와 내년 상반기까지 3분기와 유사한 수준의 수주만 확보해도 2027년 매출 달성 가시성은 매우 높다고 평가했다.
③ 동사가 평택 구공장 매각 시점을 연기하면서 연간 최대 생산능력이 약 4,000억원(화성 신공장 3,000억원+평택 구공장 1,000억원)으로 확대돼 추가 수주 대응 여력을 확보했다고 분석했다.
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➤ 4. 투자의견·목표주가
① 투자의견 Buy를 유지하고, 2027년 EPS 추정치 7.7% 상향을 반영해 적정주가를 200,000원으로 상향 제시했다(직전 190,000원). 현재주가 129,000원 대비 상승여력은 55.0%다.
② 적정주가는 2027년 EPS 6,712원에 과거 업사이클(2023년) 평균 배수 29.8배를 적용해 산정했다.
③ 이번 ABF 기판 투자 사이클은 투자 규모가 과거를 크게 상회하는 동시에 고다층화·대면적화로 검사·수리 수요가 구조적으로 확대되고 있어, 내층 회로 검사·수리 장비를 공급하는 동사를 최대 수혜 업체 중 하나로 판단했다.
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➤ 5. 한 줄 요약
메리츠증권은 기가비스의 3Q26 실적이 컨센서스를 하회하겠지만 7~9월 신규 수주가 1,168.4억원으로 급증하며 2027년 성장 가시성이 한층 높아졌다고 분석했다. 이를 반영해 2027년 추정치를 상향하고 적정주가를 200,000원으로 올렸으나, 실적의 분기별 변동성과 향후 수주 강도가 변수다.
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