씨티그룹(Citigroup Inc.)의 지표에 따르면, 애널리스트들이 실적 전망치를 상향 조정한 것보다 하향 조정한 사례가 더 많아진 것은 23주 만에 처음입니다. 이로써 2021년 9월 이후 이어지던 최장기 실적 전망 상향 추세가 막을 내렸습니다.
S&P 500 기업들의 실적은 지난 1년간 25%, 최근 3년간 연평균 14% 증가했습니다. 이는 1950년대 이후 연평균 성장률인 7% 수준을 크게 웃도는 수치입니다.
S&P 500 및 그 전신 지수는 1870년대 이후 총 35차례에 걸쳐 전년 대비 두 자릿수 실적 성장세를 기록했습니다. 이러한 두 자릿수(또는 이에 근접한) 성장세가 지속된 기간은 평균 23개월이었습니다. 주목할 점은 단 두 차례를 제외하고는 모두 실적 감소세로 돌아섰다는 사실입니다. 해당 사례들에서 전년 대비 성장률은 수개월에 걸쳐 둔화하다가 결국 마이너스로 전환되었으며, 실적 감소세는 평균 20개월간 지속되었습니다. 현재의 성장세는 33개월째 이어지고 있습니다.
실적 감소는 거의 항상 주가 하락을 동반하지만, 그렇다고 해서 시장 붕괴를 예상할 이유는 없습니다. 앞서 언급한 33차례의 사례에서 S&P 500 지수의 고점 대비 저점 하락 폭은 평균 24%였는데, 이는 완만하고 일시적인 약세장(bear market) 수준에 해당합니다. 최근 역사에서 가장 심각한 실적 침체와 그에 따른 시장 하락은 2008년 금융 위기나 1973년 오일 쇼크와 같은 위기 상황에서 발생한 것이지, 일반적인 기업 이익 사이클의 변동 과정에서 나타난 것이 아니었습니다.