✅ 프로토콜 성장과 토큰 가격이 완전히 다른 이야기를 하는 상황
🗂 에테나 핵심 데이터
🔘 USDe 시총 약 $4.44B, 스테이블코인 6위권
🔘 sUSDe 연 11.1% 수준 수익률 제공
🔘 프로토콜 연간화 수수료 약 $363M
🔘 반면 $ENA는 ATH 대비 약 95% 하락
🔘 차트 기준 ENA 언락은 2028년까지 이어지는 구조
🗂 강세 포인트
🔘 Robinhood, USDe를 Earn 상품 주요 담보로 선택
🔘 BlackRock Aladdin 쪽 USDe 통합 언급
🔘 Janus Henderson, USDe를 treasury 전략에 포함
🔘 Securitize, 토큰화 크레딧 펀드를 USDe 백킹에 추가
🔘 iUSDe는 일반 USDe 보유가 어려운 기관을 겨냥한 버전
🔘 Anchorage, Maple Finance, Coinbase Asset Management 등 기관 채널 확대
🔘 Kraken, 미국 거래소 중 USDe 리워드 제공 사례로 언급
🗂 약세 포인트
🔘 $USDe 수익률은 기본적으로 basis trade와 펀딩비에 의존
🔘 펀딩비 약화 시 sUSDe APY도 함께 축소되는 구조
🔘 TVL은 약 $14.8B 부근에서 $4.8B 방향으로 크게 감소
🔘 Sky USDS는 약 $8B 시총으로 더 보수적인 RWA·국채 기반 수익률 내세우는 중
🔘 Robinhood 관련 수요도 Ethena 독점 구조는 아님
🔘 $ENA 전체 15B 공급 중 62.6% 언락 완료
🔘 향후 3개월 내 706.25M ENA 추가 언락 예정, 전체 공급의 약 4.73%
🔘 수수료 스위치는 조건 충족 이후에도 아직 실제 적용 전