미국 국채 시장 일간 보고서 (US Treasury Market Daily)
수익률 상승 및 5년물 입찰 부진:
• 국채 수익률은 중기물(Intermediate sector)의 성과가 상대적으로 저하되며 수익률 곡선 전반에 걸쳐 10~15bp 상승했습니다.
• 이번 약세 흐름은 야간 유럽 국채(EGB) 약세(OAT/Bund 및 BTP/Bund 스프레드 압박 지속)와 함께 시작되었으며, 매우 강하게 발표된 9월 PMI 지수 직후 가속화되었습니다.
• 종합 PMI: 58.4 (예상치: 55.3, 2021년 7월 이후 최고치)
• 제조업 PMI: 57.0 (예상치: 53.7, 2022년 4월 이후 최고치)
• 이 데이터는 연율 약 5% 수준의 GDP 성장에 부합하는 수치입니다.
• 이러한 변동성 속에서 5년물 국채 입찰은 입찰 전 금리 대비 3.2bp 높은 금리(Tail 발생, 입찰 부진)로 마감되었으며, 이는 2022년 6월 이후 가장 큰 폭의 테일(Tail) 결과입니다. 최종 투자자(End users) 낙찰 비중은 84.2%로 2024년 5월 이후 가장 낮았습니다.
• 고객 설문조사(Treasury Client Survey) 결과 이번 주 초 매수(Long) 포지션이 다시 늘어났으며, 이러한 과도한 롱 포지션의 청산이 오늘 시장의 하락 압력을 가중시켰을 가능성이 있습니다.
디젤 수출 규제 가능성 및 인플레이션 시장 영향:
• 백악관이 디젤 시장에 대한 수출 통제를 심각하게 검토 중이라는 소식이 전해졌습니다.
• 90일 수출 금지 또는 2027년 1월 만료안 등은 가격 하락 효과가 향후 6개월 내 집중되었다가 사라질 것임을 암시합니다.
• 예측 시장(Prediction market) 데이터를 활용한 분석에 따르면, 수출 금지 시행 시 1년 CPI 인플레이션율에 약 -14bp의 조건부 영향을 미칠 것으로 추정되나, 백악관 관계자들의 부인 발언 이후 해당 영향은 해소되었으며 현재 가격에는 프리미엄이 거의 반영되어 있지 않은 상태입니다.
7년물 국채 입찰 전망 (7-year auction preview)
• 내일(9월 24일) 440억 달러 규모의 7년물 국채 입찰이 진행될 예정입니다 (지난달과 동일한 규모).
• 7년물 금리는 지난 입찰 이후 54bp 상승하여, 2009년 7년물 재도입 이후 가장 높은 수준의 발행 금리로 입찰에 진입하고 있습니다.
• 절대 금리 수준은 높아졌지만, 펀더멘털 요인(연준 정책 기대를 비롯한 인플레이션·성장 전망) 대비 중기 구간은 모델 평가상 약 19bp 정도 과평가(Rich)되어 있는 것으로 나타납니다.
• 거시경제적 및 기술적 역풍이 공모 과정에 부담을 줄 것으로 예상되며, 내일 입찰이 원활하게 소화되기 위해서는 추가적인 양보(Concession, 금리 상승)가 필요할 것으로 판단합니다.
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금리가 상승하면서 유동성 지표까지 악화된다면 일시적인 패닉을 해도.
그러나 유동성 지표가 견조하게 유지되는 환경이라면, 단지 '금리 상승'만으로 위험자산에 대해 비관론을 펼치기에는 무리