씨티의 견해
전월 대비 0.33%의 근원 CPI는 저희 및 컨센서스 예상치를 크게 상회했으며, 목표치를 웃도는 전월 대비 0.30%의 근원 PCE 수치를 시사합니다. 9월에 금리를 인상한 이후, 저희는 연준 위원들이 10월에는 "동결"하되 12월 25bp 금리 인상을 강하게 시사할 것으로 예상합니다. 월간 근원 인플레이션이 두 달 연속 예상을 상회했음에도 불구하고, 저희는 기저 인플레이션을 보여주는 다양한 완화된 지표들이 향후 몇 달간 인플레이션 둔화를 가리키고 있다고 계속 판단합니다.
데이터 – 9월 근원 CPI는 전월 대비 0.33% 상승해, 저희가 예상한 0.18% 상승보다 강했습니다. 근원 상품 가격은 전월 대비 0.25% 상승했으며, 중고차 가격이 0.7%, 레크리에이션 상품이 0.9% 상승했습니다. 컴퓨터 가격이 강세를 보이면서 교육 및 통신 상품이 0.9% 상승했습니다. 그 밖의 대부분의 상품 가격은 완만했으며, 의류 가격이 0.3% 상승, 가정용 가구가 -0.2% 하락, "기타" 상품이 0.1% 상승했습니다.
주거비 인플레이션은 저희 전망 대비 가장 큰 상방 서프라이즈였으며, 전월 대비 0.39% 상승했습니다. 숙박비는 전월 대비 2% 상승했습니다. 주거 임대료는 전월 대비 0.25% 상승한 반면, 자가주거비(OER)는 놀라울 정도로 강한 0.35% 상승을 기록했습니다.
주거비를 제외한 근원 서비스 가격은 0.31% 상승했습니다. 교육 가격은 여전히 강세를 보이며 등록금이 0.5% 상승했지만, 8월에 강세를 보였던 무선 서비스 가격은 해당 월에 사실상 보합이었습니다. 의료 서비스는 8월에 비슷한 폭으로 하락한 이후 0.28% 상승했습니다. 교통 가격은 0.6% 상승했으며 항공료는 1.1% 상승했습니다. 레크리에이션 및 개인 서비스는 0.3%의 완만한 상승을 보였습니다.
씨티의 견해 – 근원 CPI는 전반적으로 저희 예상보다 강했지만, 세부 내용은 기저 인플레이션이 둔화되고 있다는 저희의 견해를 실질적으로 바꾸지는 않습니다. 근원 CPI는 지난 4개월(봄철 데이터의 정부 셧다운 왜곡 이후의 기간) 동안 전월 대비 평균 0.205%의 완만한 상승률을 기록했지만, 월별 가격 변동 패턴은 6월의 매우 약한 수치와 그 이후 더 강한 수치들로 인해 변동성이 더 컸습니다. 그러나 9월 근원 PCE 인플레이션에 대한 저희의 트래킹이 현재 전월 대비 0.30%, 전년 대비 3.1%(내일 업데이트 예정)인 상황에서, 연준 위원들은 올해 다시 금리를 인상할 가능성이 높으며, 이제 저희 전망에는 12월 인상이 반영되어 있습니다.
저희에게 9월 CPI 데이터에서 가장 놀라웠던 세부 사항은 예상외로 강한 OER의 0.35% 상승이었습니다. 이는 지난해 정부 셧다운을 둘러싼 문제와는 관련이 없을 것이지만, 저희는 OER 강세를 새로운 강세 추세의 시작으로 보지도 않습니다. 지난해 9월 OER은 놀라울 정도로 약했으며, 이번 달 큰 폭의 상승분 대부분은 단 한 지역(중서부)에 집중되었습니다. 이는 임대료 조사를 위해 표본 추출된 9월 주택 샘플에 반복되지 않을 일부 이상치가 있었음을 시사할 수 있습니다. 저희는 주택 가격 및 시장 임대료 약세에 맞춰 향후 몇 달간 주거비 인플레이션이 추가로 둔화될 것으로 예상합니다.
저희는 여전히 에너지 가격 상승이 근원 상품 가격으로 전이되고 있다는 유의미한 증거를 확인하지 못하고 있습니다. 상품 가격은 저희 예상보다 견조했는데, 이는 주로 중고차 가격 강세에 기인합니다. 도매가격이 지난 몇 달간 하락해 왔기 때문에 자동차 가격의 추가 상승 여력은 제한적일 것입니다. AI 투자 수요가 이들 상품의 투입 비용을 끌어올리면서 컴퓨터 가격은 여전히 강세를 보이고 있습니다. 장난감 가격은 8월 하락 이후 반등했습니다. 그러나 의류 가격과 "기타" 상품의 완만한 상승, 의료 상품과 가정용 가구의 하락 등 다른 세부 사항들은 특별히 이례적이지 않았습니다.
서비스 가격은 전반적으로 소폭 더 강했으며, 등록금과 렌터카 가격의 강세가 저희 예상보다 컸습니다. 항공료는 항공유 비용 상승과 함께 다시 상승했지만 상승폭은 저희 예상보다 작았습니다. 이는 이들 가격을 추가로 인상할 수 있는 여력이 한계에 다다르고 있음을 시사할 수 있습니다. 저희는 항공유 비용이 하락하면 항공료가 크게 하락할 수 있을 것으로 예상합니다.