(1) 컨센서스 대비 매출액 +5%, 영업이익 +4% 상회. FCF는 +35% 상회한 $33.2bn 기록
(2) FY1Q27(F) Guidance
■ Revenue $60bn ~ $63bn vs. $56.77bn
■ Adj. GPM 86.3% vs. 86.7%
■ Adj. EPS $37.15 ~ $39.15 vs. $36.02
■ Adj. OPX $2.06bn vs. $1.83bn
(3) DRAM ASP는 컨센서스와 부합하며 DRAM 매출액은 +4% 상회. NAND의 경우 +30% 성장하며 시장 기대치인 +20%를 크게 상회. 이에 따라, NAND 매출액은 +15% 상회
(4) 1분기 매출총이익률에 영향을 미치는 주요 요인은 FY26 인센티브 확대에 따른 약 $1bn의 추가 비용이 원가 원가에 반영된 점과 신규 팹의 일부 초기 가동 비용 등이 영향
(5) FY1Q27(F) GPM이 연중 저점이 되고, 이후 분기에는 지속적인 가격 인상으로 매출총이익률이 높아질 것으로 경영진은 예상
(6) 한편 '27년 공급분 HBM 가격이 크게 상승하면서, HBM과 일반 DRAM 사이의 매출총이익률 격차가 축소되고 있음
(7) 이번 FY4Q26에도 HBM 매출이 회사 전체 매출보다 더 빠르게 증가했으며, 향후 빗 수요 자체가 범용 DRAM보다 더 큰 상태가 '28년까지 이어질 것으로 전망
(8) SCA의 경우 FY27(F) 생산량의 75% 이상이 이미 공급사에게 커밋 되었으며, RPO는 $150bn으로 QoQ +50% 증가
(9) CAPEX의 경우 FY1H27(F)에 약 $25bn이 집행될 것이며 하반기에는 더 큰 투자가 뒤따를 전망 vs. $46.28bn
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[Q&A]
Q1) UBS: 주주환원? 현금 어느 정도 유지?
A1) 이번에 $33bn 기록했으며 CAPEX 집행 늘어나도 증가세가 더 나타날 것. 초과현금은 자사주 매입으로 환원할 계획이며 속도/규모는 여러 변수를 고려해 결정. '26년 12월 9일부터 주주환원 확대. 현재 남아있는 자사주 매입 승인 규모는 $2.2bn이며 추가 승인을 가까운 시일 내에 추진 할 것
Q2) UBS: FY27(F) CAPEX $55bn 이상일 듯한데, 매출 대비 10% 후반 수준. 과거 CAPEX는 30% 중반인데, 앞으로 20~25% 정도가 정상이 될지?
A2) 현재 매출 대비 설비투자 비율이 과거보다 낮은 것은 메모리와 스토리지가 전략적 자산으로 자리 잡았다는 점을 반영. 산업 구조가 근본적으로 달라졌다고 보고 있음. 구체적 비중은 X
Q3) Cantor Fitzgerald: FY1Q27(F) GPM 하회 요인
A3) 제조 부문 성과급 증가분은 4Q에 재고 원가로 반영했으나, 이후에는 지속적인 가격 인상과 강한 수요로 더 높은 GPM 나타날 것
Q4) Cantor Fitzgerald: HBM 가격 상승은 '27년 1월부터? HBM 사업 성장률?
A4) '27년 공급 물량 상당 부분 솔드 아웃. 계약가는 올해보다 훨씬 높음. 업계 전체적으로도 HBM 수요가 일반 DRAM보다 빠르게 성장할 것으로 예상. 가격 인상은 '27년 1월 1일부터 적용
Q5) Bank of America: 현재 추세라면 FY2Q27(F) ~ FY4Q27(F)에만 $100bn 이상의 현금 창출할 것 같은데, 어느 정도 수준으로 주주환원 확대될지?
A5) 우리는 자사주 매입 승인 규모 확대를 추진할 것이며, CHIPS 협약에 따라 2026년 12월 9일부터 주주환원을 강화할 계획
Q6) Bank of America: 메모리 디스펙에도 '28년 가격 강세 지속될 수 있을지?
A6) '27년과 '28년 모두 수요가 공급을 초과할 것으로 예상하며, 수급은 '26년보다 더 타이트해질 것. 신규 클린룸이 '28년에 가동되더라도 그럼. 그리고 HBM4/4E 웨이퍼 소모량도 많아짐. 일부 서버의 대당 메모리 탑재량 증가율은 이전 대비 낮아질 수 있으나, 서버 출하 자체가 증가하고 있으며 '26년, '27년 모두 +High-teens 성장 할 것. 고객들은 '30년 이후까지 공급을 보장받고 싶어 하며, 일부 계약은 '31년까지 연장하거나 새로 체결하고 있음
Q7) TD Cowen: NVIDIA HBM 사양 축소 및 이에 따른 범용 디램 공급 과잉 가능성?
A7) HBM 수요는 '28년까지 범용 대비 빠르게 성장. 그리고 AI 플랫폼 고도화에 따라 메모리 어짜피 더 많이 계속 필요함
Q8) TD Cowen: 건설 투자 확대 원인? WFE 확보 제약이 CAPEX 규모의 상한을 제한하나?
A8) 건설 투자 확대는 신규 공장 구축 시간이 너무 길기 때문. 장비의 경우 각 공장에 필요한 장비를 적절히 투입할 것 ~
Q9) JPMorgan: 전분기 SCA 16건에 매출 믹스 50% 이상. 이번에는 26건에 '28년까지 공급 부족 전망도 더 강해졌음. 현재 진행중인 SCA 모두 완료되면 매출 믹스에서 어느 정도 수준?
A9) SCA가 최종적으로 커버할 수 있는 비중에 대해서는, 이전에 말한 '30년까지 매출의 약 50%라는 전망 유지
Q10) JPMorgan: 메모리 계층에 NAND Flash 구조 확대되는 상황에서 향후 NAND 투자 확대 가능성?
A10) 컨텍스트 윈도가 커지고 AI가 발전하면서, HBM → DRAM → SSD로 이어지는 메모리 계층의 활용이 계속 확대되고 있음. 이에 따라 관련 제품 연구개발과 제조 부문에 지속적으로 투자하고 있으며, 전체 설비투자 중 NAND 관련 투자도 증가