기준 금리는 5회 연속 동결
[26년 6월 성명서 대비 변화한 스탠스는]
- 성명서 본문 자체는 6월과 거의 비슷
- "견조한 성장", "생산성 성장과 자본투자 강함", "고용 증가가 노동력과 보조를 맞춤", "인플레는 높음", "위원회는 물가 안정을 달성할 것" 전부 동일
- 대신 투표가 6월 12:0 만장일치에서 7월 9:3으로 갈라짐
- 반대표 3명(해맥, 카시카리, 로건)은 전부 25bp 인상을 원함
- 인하가 아니라 인상 쪽 반대표가 나온 것으로, 4월엔 이 3명이 "인하 문구를 빼라"였는데 이제는 "아예 올리자"로 변경됨
- 워시 취임 후 첫 반대표이자, 인상파가 등장한 첫 FOMC
[케빈워시 기자회견 & Q&A]
- 경제가 인상적인 회복력을 보이고 있으며, 최근 충격에도 추세는 긍정적이고 견조한 성장 중
- 5년간의 고물가 때문에 일부 가계, 기업, 시장 참여자들이 "연준의 암묵적 목표가 2%보다 높은 것 아니냐"는 잘못된 인식을 갖게 됐다고 지적
- "느슨한 목표도, 암묵적 목표도 없다. 내 임기 중엔 없다. 목표는 단 하나, 2%뿐이며 FOMC 동료 누구도 착각하지 않는다"고 못박음
- 5년 넘게 이어진 목표 상회 인플레는 9주만에, 혹은 한 달 물가가 조금 내렸다고 치유되는 게 아니라고 시장에 인내를 요구
- "이 연준은 흔들리지 않는다. 우리의 신뢰는 책무를 수행하고 이행하는 데 달려 있다"
- 지난 회의 이후 42일간 국채 커브 전반에서 명목, 실질 금리가 큰 폭 상승했으며, 회의간 시장금리 상승폭이 지난 20년 중 상위 10% 수준에 속한다고 언급
- 정책금리를 안 바꿨는데 왜 이런 일이 생겼냐는 데 대해, 시장의 관심이 실제 데이터와 실제 경제 흐름으로 옮겨간 결과이며 포워드 가이던스 축소도 요인일 수 있다고 해석
- "시장 참여자들이 심판이 아니라 공을 보고 플레이하는 법을 배우고 있다"며 이를 개선으로 규정
- 중앙은행이 항상 모든 곳에서 주목의 중심일 필요는 없다고 덧붙임
- 다만 "필요하고 적절할 때는 주저 없이 행동할 것"이라며 인상 옵션은 열어둠
- 금융시장에서 진행된 긴축이 연준이 할 일의 일부를 대신 해주고 있다는 인식도 드러냄
- 기업투자 강세가 경제의 가장 두드러진 특징이며 하이테크 설비투자 급증이 놀랍다고 평가
- AI 관련 하이테크 장비·소프트웨어의 최근 4개 분기 성장률이 20% 근접하며 제조업 생산 모멘텀을 떠받치고 있다고 언급
- 다만 공급측 효과의 정확한 시점과 크기는 예측이 어렵다고 인정
- 이번 회의에서 4개 질문을 놓고 격렬히 토론했다고 공개
1) 지난 5년 고물가가 현재 정책 국면에 갖는 함의, "과거는 정말 과거가 되었는가"
2) 팬데믹 공급망, 군사 분쟁, 에너지 공급 차질, 관세 인상, AI 투자 급증 등 서로 성격이 다른 충격들이 생산·고용에 미치는 효과도 다른가
3) 반도체 메모리·로직 및 AI 인프라 가격 상승이 광범위한 인플레 동학인가, 아니면 가로등 밑만 보고 있는 것인가
4) 금리 정책이 주된 수단이라면 대차대조표로부터 얻는 완화 효과는 얼마인가
- Q&A에서 반대표 3명에 대한 질문이 집중되자 "나는 좋은 집안 싸움을 요구했고, 실제로 얻었다
- 큰 질문들을 피하지 않고 정면으로 다뤘으며 동료들 간 상호작용이 훨씬 많았다. 진짜 집안 싸움이었다"고 답
- 동결이 관성의 신호가 아니라고 재차 강조
- 연말까지 FOMC 후 기자회견을 계속하겠다고 약속하면서도, 향후에는 알릴 뉴스가 있을 때만 여는 방식도 가능하다는 여지를 남김
[요약]
- 이전 FOMC까지만해도 12:0 만장일치로 뭉쳤던 위원회가 두 달 만에 9:3으로 분열, 반대파 방향도 인하가 아니라 인상
- 파월 시절엔 트럼프파가 "인하"로 반대표를 던졌는데, 이제는 지역 연은 총재들이 "인상"으로 반대표를 던지는 완전히 뒤집힌 구도
- 워시는 성명문 문구를 하나도 안 바꾸면서도 42일간 국채 금리가 20년래 상위 10% 폭으로 급등한 것을 "시장이 심판 대신 공을 보기 시작한 좋은 변화"라 언급
- 연준이 말을 줄이자 시장이 알아서 긴축을 해주고 있으니 굳이 금리를 올릴 필요가 없다는 논리
- 반대로 시장이 알아서 안 해주면 직접 올리겠다는 뜻
- 트럼프가 앉힌 사람이 두 번째 회의부터 반대표 3장, 30년물은 19년래 최고치, 다우는 1년여 만에 최악의 날 기록
- 정작 트럼프는 워시를 지지한다면서 연준이 정치적이라고 비판
한마디로 느낌을 표현하자면.. 케빈 워시는 매파 테토남이 아니라 테토인척하는 비둘기 에겐남임을 이번에 확실히 증명함
- 말은 "인플레이션 무조건 2% 달성한다"로 굉장히 매파적이지만
- 결과론적으로 시장 정배대로 동결, 다음 FOMC는 애초에 시장 컨센이 25bp 인상이라 충격 크게 주지 못함
- 취임 후 2번째 FOMC부터 위원회 내부 분열 시작
(심지어 반대표가 지난번과 다르게 추가 인상파)
- 케빈 워시 취임 이후부터 골드 하락세 멈춤
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