1️⃣ 미국: 보조금이 끊기자 HEV가 남음
보조금 폐지 뒤 3분기 미국 BEV 판매는 26.3만대로 -39.5% YoY였음. 반면 친환경차 중 HEV 비중은 70%에 달함.
2️⃣ 유럽: 많이 팔아도 이익률은 내려감
유럽 BEV 판매는 9월 누계 +34.8%지만, 1대당 인센티브는 1,000유로에서 4,000유로로 늘어남. 중국 업체 판매가 +50% 넘게 늘었기 때문임.
3️⃣ 재료비와 환율이 이익을 깎음
3분기 재료비 증가 영향은 각사 -3,500억원 내외였음. 원화 강세도 내년 상반기까지 이어질 전망임.
4️⃣ 방패는 HEV, 기대는 로봇
리포트는 HEV 확대를 수익성 방어의 핵심으로 봄. 현대차 2027년 영업이익은 11.1조원(+8.1%)으로 추정되고, 업종 Top pick은 현대차임.
핵심은 판매 회복보다 비용을 지키는 힘이 2027년 이익을 가른다는 것임.
💡 매출이 늘어도 할인과 원가가 더 빨리 늘면 남는 게 없음. 숫자를 볼 땐 얼마나 팔았는지보다 얼마나 남겼는지를 먼저 봐야 함.
상상인증권 유민기, 「자동차 산업: 수익성 부담 속, 반전의 조건을 찾아서」(2026.11.09)