1. 투자의견 및 목표주가 하향
투자의견: 중립(Neutral) 유지
목표주가: 10,000원으로 하향 (기존 11,600원 대비 -13.8%)
하향 배경: OLED 믹스 개선 지연을 반영하여 타깃 P/B 배수를 기존 0.9배에서 0.8배로 하향 조정했습니다.
2. 3Q26 영업이익 전망치 대폭 하향
3Q26E 영업이익: 2,580억 원으로 하향 (기존 4,000억 원 대비 -35.5%)
주요 요인: 원/달러 환율 하락(원화 강세) 및 3분기 스마트폰용 OLED 출하량 전망치 축소.
3. 사업부문별 세부 분석
모바일 OLED (Mobile OLED):
주요 고객사 점유율 상승에도 출하량 감소: 주요 고객사의 최신 스마트폰 시리즈 내 점유율(Wallet share) 확대는 지속되고 있으나, 이원화된 모델 출시 전략과 메모리 가격 상승에 따른 고객사의 마진 압박으로 전체 출하량이 기대치에 미치지 못할 것으로 예상됩니다.
단가(ASP) 압박: 고객사가 메모리 원가 부담을 상쇄하기 위해 패널 단가 인하 압박을 가할 가능성을 반영해 ASP 가정을 하향했습니다.
실적 추정치 하향:
매출 전망치: 2026E/2027E/2028E 각각 -7% / -7% / -9% 하향
스마트폰 OLED 영업이익: 각각 -30% / -9% / -10% 하향
대형 OLED (Large-size OLED):
출하량 및 달러 기준 ASP 유지: 출하량과 달러 기준 단가는 기존 추정치를 유지했습니다.
환율 영향 및 수익성 개선세 지속: 원화 강세에 따른 환율 여파로 영업이익 추정치를 2026E/2027E/2028E 각각 -2% / -1% / -2% 미세 조정했으나, 원가 절감 노력과 고마진 OLED 모니터 비중 확대로 향후 수익성 개선 흐름은 유효합니다.