몇 개의 그래프들 - 기판 산업(Feat. AT&S)

AI 확산으로 GPU·CPU뿐 아니라 광모듈과 CPO용 기판 수요까지 빠르게 늘며 기판 업황 회복이 넓어지고 있다.

• AT&S는 오스트리아 회사로, 스마트폰용 HDI 사업에서 출발해 ABF·FC-BGA 기판 사업으로 확장했으며 주요 공장은 중국과 말레이시아에 있다.
• PC CPU 수요 감소로 2025년까지 이어진 불황 뒤 GPU의 본격적인 수량 증가와 에이전트 확산에 따른 일반 서버 CPU 수요 회복이 기판 수요를 끌어올리고 있다.
• 최근 뮤즈의 등장으로 CPU 추가 수요 기대도 다시 높아지고 있으며, 글은 AI 전반에서 기판 수요가 나오고 있다고 평가한다.
• AT&S는 광 트랜시버 생산을 확대하고 CPO로 진입하고 있으며, 추가 공장 용량이 있다면 대체로 CPO 생산에 투입할 수 있을 만큼 수요가 크다고 밝혔다.
• 글은 대덕전자가 2분기부터 FC-BGA 내 광모듈 비중 상승을 언급한 점을 들어, GPU·CPU용 기판 부족 속에서 광모듈용 기판 수요도 확대되는 흐름으로 해석한다.

시사점: AI 기판 수요가 GPU·CPU에서 광모듈·CPO까지 확산되며 업황 회복 폭이 커질 수 있다. 다만 주가는 일부 선반영됐을 가능성이 있고, 글은 AI 사이클의 강도를 고려할 때 과거 코로나 사이클 대비 고점까지 여유가 있다고 본다.