2차전지 #2 (리스크, 숏논리)

북미 ESS의 국내 배터리 수혜는 중국산 물량의 잔존 기간과 스탠드얼론 수익성, 실제 설치 수요에 따라 지연되거나 축소될 수 있다.

• CATL 헝가리 공장은 설계 캐파 100GWh 중 40GWh가 완공됐지만 사고로 멈춰 있으며, 모듈 조립만 일부 가동 중이다.
• ESS 세이프하버는 25년 말 이전 실제 착공 또는 총 사업비 5% 이상 지출로 인정될 수 있고, 이후 계속 노력 요건과 4년 이내 완공을 충족하면 MACR 예외가 가능하다.
• 26~27년 착공 예정 ESS 41GW에 3시간 듀레이션을 적용하면 120GWh 이상이며, 세이프하버 이연 물량이 상당 부분 영향을 줄 가능성이 있다.
• S&P의 28년 북미 설치 전망은 33GW로, 3시간 기준 약 100GWh이며 글은 재고·듀레이션 등을 반영해 130~150GWh를 가정한다.
• AIDC 연계 BTM 비중은 24년 14%에서 30년 22%로 늘어도, 그리드가 약 80%를 차지하고 스탠드얼론 비중은 60% 이상이다.

시사점: 출하량을 설치 수요로 그대로 간주하기 어렵고, 세이프하버 물량과 중국 셀의 가격 경쟁력이 국내 업체의 시장 점유율 회복 시점을 늦출 수 있다. 스탠드얼론 수익성 저하와 프로젝트 취소가 이어지면 ESS 수요 전망도 낮아질 수 있다.