[정유 F/U] 안보자산으로 부각되는 정유설비

높은 운임에도 산유국의 원유 할인과 견조한 정제마진이 정유사 이익을 뒷받침하지만, 러시아 공급 회복과 각국의 설비 정책이 향후 마진의 지속성을 좌우한다.

• 인도 정유사 HPCL은 운송비 포함 도착가격 기준 원유 구매를 늘렸으며, 판매에 어려움을 겪는 생산자의 할인으로 운임 부담을 일부 상쇄한다고 설명했다.
• 발레로 경영진은 러시아 발표 물량이 실현돼도 수출이 7월 수준으로 돌아가는 정도이며, 이는 전년 같은 시기보다 하루 60만~70만 배럴 적다고 봤다.
• 독일은 정유설비 감소 억제 전략을 2027년 초까지 마련하고 EU 메탄 규제 예외 적용도 추진할 계획이다.
• 하나증권 윤재성 애널리스트는 정유업종 비중확대 의견과 S-Oil·SK이노베이션 선호를 유지했다.
• 향후 확인할 변수는 12월 사우디 OSP, 러시아의 실제 생산·수출 회복 물량, 아시아 제품 마진의 유지 여부다.

시사점: 원유 할인과 높은 제품 마진이 국내 정유사의 이익을 키울 수 있지만, 회사별 조달 원가와 가동률에 따라 실적 차이가 난다. 러시아 공급 회복 속도와 정제마진의 지속성이 업종 이익 및 재평가의 핵심 변수다.