2026.10.15 | 네이버 블로그 메르의 블로그
► 핵심
• 9월 PPI가 전월 대비 1.3% 올라 하루 전 CPI보다 더 크게 터졌고, 물가 압력이 에너지를 넘어 경제 전반으로 번지고 있다는 주장
└ 식품·에너지를 뺀 근원 PPI까지 예상을 크게 웃돌아서 에너지 일회성으로 보기 어렵다고 판단함
• 중간재 가격까지 올라 10~11월 CPI 추가 상승 가능성이 높아졌고, 기업이 마진으로 떠안든 소비자에게 넘기든 어느 쪽도 좋은 소식이 아니라는 입장
• 국채금리 하락이 물가 안정 때문이 아니라 AI·기술주 공포에 따른 안전자산 도피여서, 7일 연속 하락한 국장도 기술적 반등이 필요한 국면이라는 전망
► 주요 내용
• 9월 PPI는 전월 대비 1.3%, 전년 대비 6.3% 상승해 월간 상승폭이 2022년 3월 이후 최고 수준임
• 다우존스 컨센서스는 전월 0.6%·전년 5.5%였는데 월간 기준으로는 예상의 2배를 넘김
• 휘발유가 20.3% 급등해 상품 가격 상승분의 절반을 차지했고 경유·채소·항공유·가정용 전력·원유도 동반 상승함
• 근원 PPI도 전월 대비 0.7% 올라 예상치 0.3%를 크게 초과했고 기업 간 거래 중간재 가격도 2.5% 상승함
└ 중간재는 시차를 두고 최종 제품 가격에 반영되므로 다음 달 소비자물가를 밀어 올리는 압력이 됨
• 9월 소매판매는 0.8% 늘어 예상 0.4%를 넘겼지만 주유소 매출을 빼면 0.2% 증가에 그침
└ 소비가 늘어난 게 아니라 같은 기름을 더 비싸게 산 결과로 봐야 한다는 의미임
• PPI를 반영해 역산한 9월 코어 PCE는 전월 대비 0.35%로, 연환산 시 연준 목표 2%의 2배가 넘는 4%대임
► 개념 정리
• PPI: 생산자물가지수로 도매·생산 단계 가격임 — CPI의 선행지표라서 급등하면 향후 소비자물가 상승 신호
• 근원 PPI: 변동성 큰 식품·에너지를 뺀 PPI — 이것까지 오르면 물가 압력이 특정 품목을 넘어 전반으로 확산됐다는 신호
• 코어 PCE: 연준이 주로 보는 물가지표로 CPI·PPI 항목을 조합해 역산함 — 연환산 2% 초과면 긴축 유지 압력
► 시장 포인트
• 기술주: 물가·금리 상승 공포 → AI 투자 과열 우려로 전이 → 기술주 매도·국채 매수 도피
• 국채: 인플레 지표 악화에도 금리 하락 → 물가 안정이 아닌 주식 회피성 수요 → 일본·영국·독일·호주 국채도 동반 흐름
• 기업: 도매가가 소비자가보다 선행 상승 → 마진 압박 또는 소비자 전가 → 기업이익 감소나 CPI 추가 상승
• 확인: 10~11월 CPI, 9월 코어 PCE 확정치, 국장 기술적 반등 여부
🔗 원문
https://blog.naver.com/ranto28/224443203845