2026.10.14 | 키움증권 오현진
핵심
타이거일렉은 반도체 테스트용 초고다층 PCB 업체로, 반도체 업황 개선에 따른 Probe Card 수요 증가와 고객사들의 HBM 등 DRAM향 매출 확대가 겹치며 메모리용 Probe Card PCB 주문이 빠르게 늘고 있다. 수요 대비 공급이 제한적인 구조 속에서 판가 인상과 고부가 제품 Mix 확대가 동시에 나타나면서 영업이익률이 2025년 8.9%에서 2026년 20.0%, 2027년 24.6%로 가파르게 개선될 것으로 전망된다.
주요 내용
• 1H26 매출 603억원(YoY 66%)·영업이익 104억원(YoY 167%)으로 실적이 급증했고, 3Q26도 매출 345억원(YoY 69%)·영업이익 80억원(YoY 673%)으로 호조가 이어질 전망이다.
• 2026년 매출 1,318억원(YoY 63%)·영업이익 263억원(YoY 264%), 2027년 매출 1,704억원(YoY 29%)·영업이익 419억원(YoY 59%)이 전망되며, 영업이익 증가 속도가 매출 증가를 크게 상회한다(판가 인상+Mix 효과).
• 베트남 법인 추가 설비투자가 2026년 하반기 시작돼 2027년 하반기부터 생산능력 확대 효과가 반영될 전망이며, Probe Card 핵심 부품인 고마진 STO(Space Transformer Organic) 사업도 개발 중으로 고객사 확대 시 수익성 추가 개선 요인이다.
• Not Rated 리포트로 목표주가는 제시되지 않았으며, 2026F PER 27.1배·2027F PER 16.4배로 고성장 기대가 이미 밸류에이션에 상당 부분 반영돼 있다.
시장 포인트
반도체 업황 개선과 HBM 수요 확대라는 산업 변화가 공급이 제한된 Probe Card용 PCB의 판가 인상·고부가 Mix 확대로 이어지고, 이것이 매출 증가보다 빠른 영업이익 증가(Operating Leverage)로 연결돼 EPS가 2025년 835원에서 2026년 3,416원, 2027년 5,636원으로 급증하는 구조다. STO 신사업의 실제 매출 기여 시점과 베트남 증설 효과 반영 시점이 다음 확인 변수다.
관련 산업
반도체 후공정(테스트) · PCB · 반도체 장비/소재
관련 기업
타이거일렉 · 티에스이(직접고객·모회사)
🔗 원문
https://bbn.kiwoom.com/rfCR12363