2026.10.14 / 메르의 블로그
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► 1. 핵심 한 줄
① 메르는 직전 3개월 외국인 41조원·개인 12조원 순매도를 삼성전자·SK하이닉스 자사주 매입 50조원이 받쳐 온 시장이라고 봤다
② 자사주 매입이 끝나가는데 국민연금은 리밸런싱 유예로 매수 여력이 없다고 지적했다
③ 홍라희 관장의 이재용 회장 지분 매각·증여로 이 회장이 마련할 자금은 약 3.5조원이라고 계산했다
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► 2. 국민연금 수급
① 메르는 국민연금이 주가 하락에도 매수하지 못하고 같이 팔고 있다고 봤다
② 상승기에 리밸런싱을 유예해 국내주식 비중이 목표를 계속 초과한 탓에 살 여력이 없다는 설명이다
③ 연기금은 최근 1주일 1,762억원을 순매도했고, 10월 13일 514억원 순매수는 과거 폭락기의 수천억원 규모에 비해 작다고 평가했다
④ 14일 국민연금 국감에서 리밸런싱 유예를 결정한 비공개 회의록을 공개해야 한다고 주장했다
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► 3. 자사주 매입 종료 국면
① 최근 1주일 외국인이 13조원을 팔 때 자사주 매입은 4조원 이하였고, 개인이 10조원을 사서 버텼다고 정리했다
② 10월 13일 외국인은 4.5조원을 순매도했고, 삼성전자·SK하이닉스가 포함된 기타법인 순매수는 6천억원에 그쳤다
③ 삼성전자는 10월 1일까지 5,380만주를 매입해 누적 매입률 100.96%로 계획을 초과 달성했다
④ SK하이닉스는 10월 2일 기준 신고 물량 2,407만주 중 1,835만주(76.24%)를 매입했고, 하루 매수량을 65만주에서 40만주로 줄여 종료일이 10월 23일경으로 늦춰졌다
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► 4. 외국인이 파는 이유
① 9월 1일~10월 2일 외국인의 코스피 순매도 20조3,050억원 중 SK하이닉스가 12조90억원, 삼성전자가 5조1,860억원이었다
② 메르는 중장기 자금이 미국 장기금리 상승으로 이미 크게 오른 반도체 주식을 다시 평가하고 있다고 봤다
③ 단기 자금은 반도체 이익이 가파르게 늘어나는 이야기가 아니라고 본다는 시각을 전했다
④ 외국인을 돌려세울 조건으로 미국 장기금리 하락과 새로운 수요처 발굴에 따른 반도체 전망 상향을 꼽았다
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► 5. 삼성전자 지분 변동
① 10월 12일 주당 26만9,500원에 718만8,793주가 계약일(9월 8일) 시세로 거래돼, 최근 주가보다 비싸게 매수한 상황이라고 설명했다
② 1,115만8,000주(약 2.6조원) 증여는 11월 12일이며, 평가액은 증여일 앞뒤 2개월씩 4개월 종가 평균으로 정해진다
③ 최대주주 할증 20%와 세율 50%를 적용하면 증여세는 약 1.6조원이고, 매매대금 1.9조원을 합쳐 약 3.5조원이 필요하다고 계산했다
④ 삼성전자 주가가 1만원 낮아질 때마다 증여세가 670억원 줄어드는 구조라고 짚었다
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► 6. 한 줄 요약
메르는 외국인 이탈 속에 자사주 매입이 끝나 가고, 국민연금은 리밸런싱을 하지 못해 수급의 댐 역할을 못 하고 있다고 봤다. 올해 외국인 자금이 한국에서 1,310억달러 빠져나가 일본으로 567억달러가 들어갔다며, 주가는 더 높은 가격에 사 줄 사람이 있어야 오른다고 정리했다. (딥다이브)
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