2026.10.13 | 현대차증권
➤ 핵심
현대차증권이 네오티스에 대해 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 기존 대비 24% 상향한 31,000원으로 제시했다. 마이크로비트 쇼티지가 지속되는 가운데 PCB 고다층화로 믹스가 개선되며 Blended ASP가 우상향하고 있고, 27년에는 기존 증설 계획을 넘어선 추가 Capa를 검토해야 하는 상황이라는 판단이다.
➤ 주요 내용
• 3Q26 연결 매출 236억원(YoY +31.5%)·영업이익 50억원(YoY +88.8%, OPM 21.0%) 전망
• 환율 영향으로 샤프트·렌즈연마기가 단기 실적에 부담, 기존 추정치는 하회 예상
• 마이크로비트는 P·Q 증가 효과로 선방, 증설 설비가 3분기 중 순차 입고되며 Q 효과는 점진적 확대
• 27년 기존 7,200만개 Capa 계획 대비 수요 대응 위해 추가 증설 검토 필요
• 3Q26부터 SoCAMM2향 고부가 PCB 수요로 믹스 추가 개선, 출하 초기 수준
• MLB·FC-BGA 등 고부가 제품 수요 강세로 Full-Capa 내 고부가 비중 확대, 이익 체력 지속 증가
• 원재료 상승분 판가 인상이 더해지면 P 인상 기울기 가팔라질 것으로 전망
• 현재 주가는 고점 대비 43% 낙폭, 27F P/E 12.7배로 글로벌 Peer 대비 저평가 판단
➤ 시장 포인트
리포트는 마이크로비트 쇼티지 해소 기미가 없어 가격(P)과 물량(Q)이 동시에 상승하는 국면으로 본다. SoCAMM2·MLB·FC-BGA 같은 고부가 PCB향 수요가 믹스 개선을 이끌어 ASP 상승이 가팔라질 수 있다는 점이 핵심 논거다. 다만 SoCAMM2 PCB 출하가 아직 초기 수준이고, 27년 추가 증설은 '검토' 단계로 확정된 설비·시점은 미확인이다. 환율 변수와 샤프트·렌즈연마기 사업의 단기 실적 부담도 남아 있다. 향후 핵심 변수는 추가 Capa의 실제 확정 여부와 고부가 제품 출하 램프업 속도다.
➤ 관련 산업
PCB(인쇄회로기판) · 마이크로드릴비트 · AI 서버 밸류체인
➤ 관련 기업
네오티스