대신증권 류형근
핵심
삼성전자 3Q26 메모리반도체 매출액이 분기 기준 사상 최초로 1,000억달러를 돌파했다. DS사업부 영업이익 107.1조원 중 메모리가 109조원으로 비메모리 적자(-1.9조원)를 상쇄했는데, 절제된 판매량 속에서도 공격적 판가 인상 정책이 재차 실효성을 발휘한 결과로 분석된다. 여기에 HBM 저단수(4/6단) 양산이 사실상 취소되고 12단에서 8단으로의 Stack 하향 리스크까지 축소되면서, 메모리 업황이 가격과 스펙 양면에서 구조적으로 개선되고 있다는 평가다.
주요 내용
• DS 영업이익 107.1조원 중 메모리가 109조원을 기록해 비메모리 적자(-1.9조원)를 상쇄, 메모리 단독 체력이 실적 전체를 견인
• 절제된 판매량 속에서도 공격적 판가 인상 정책이 재차 실효화, 4Q26 서버 DRAM·1Q27 모바일 DRAM에서 추가 가격 서프라이즈 전망
• HBM 저단수(4/6단) 양산 사실상 취소 + 12단→8단 Stack 하향 리스크 축소(고객 요청과 공급 쇼티지 중첩) → HBM4 12단 경쟁우위·HBM4e 안정적 전환 기반 마련
• 사전계약 연장옵션 기반의 효율적 capa 운용이 지속될 것으로 전망, 과거식 과잉증설·점유율 경쟁 재현 가능성은 낮다는 판단이 가격 지지력의 핵심 근거
• MX/Network -0.6조원, CE/VD -0.7조원 적자는 지속되나 모바일은 제품 믹스 개선으로 적자 폭을 최소화
시장 포인트
메모리 가격 서프라이즈가 서버에서 모바일로 확산되는 흐름과 HBM 스펙 다운그레이드 리스크 축소가 맞물리며 삼성전자 메모리 부문의 ASP·제품 Mix 개선이 이어질 가능성이 있다. 다만 이 흐름이 지속되려면 업계 전반의 capa 자제(과잉증설 회피)가 유지되는지 확인이 필요하다.
관련 산업
반도체 · 메모리반도체 · HBM · 모바일
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삼성전자