2026.10.12 | 키움증권 오현진
핵심
제너셈의 수주 구조가 기존 주력이던 EMI Shield에서 고부가 제품인 Saw Singulation 중심으로 전환되고 있으며, 이는 고객사(SK하이닉스 중국법인·하나마이크론)의 후공정 투자 확대에 따른 것이다. 이에 따라 올해 영업이익은 매출 증가율(YoY 44%)을 크게 웃도는 YoY 883% 급증이 전망되며, 27년에는 메모리 업황 호조에 따른 후공정 투자 지속으로 추가 성장이 예상된다.
주요 내용
• 26년 매출액 818억원(YoY 44%), 영업이익 101억원(YoY 883%) 전망 — Saw Singulation 중심 Mix 개선이 매출 성장폭보다 큰 이익 증가를 견인
• 2분기말 수주잔고 749억원(QoQ 76%, YoY 150%)으로 급증, SK하이닉스 중국법인·하나마이크론 대규모 Saw Singulation 공급 공시로 확인
• 27년 메모리 업황 호조에 따른 후공정 투자 확대 지속 전망, 매출액 1,213억원(YoY 48%)·영업이익 183억원(YoY 81%) 추정
• 차세대 HBM 공정용 장비 개발 완료, 하이브리드 본더 등 국책과제 기반 개발 진행 중(중장기 로드맵 성격, 현재 실적 기여 미확인)
시장 포인트
Saw Singulation은 EMI Shield 대비 고부가 제품으로, 영업이익 증가율(883%)이 매출 증가율(44%)을 크게 상회하는 것은 수주 Mix 개선에 따른 마진 레버리지 효과로 해석 가능하다. 27년 실적 성장의 지속 여부는 메모리 업황 호조에 따른 고객사 후공정 투자 확대 기조가 유지되는지, 그리고 수주잔고가 실제 매출로 전환되는 속도에 달려 있어 추가 확인이 필요하다.
관련 산업
반도체 후공정장비 · 메모리 반도체
관련 기업
제너셈 · SK하이닉스(직접) · 하나마이크론(직접)
🔗 원문
https://bbn.kiwoom.com/rfSN3766