2026.10.07 / 메리츠증권 김선우
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➤ 1. 핵심 한 줄
① 메리츠증권이 삼성전자 2027년 영업이익 추정치를 562조원에서 632조원으로 13% 상향했다
② 3Q26 영업이익은 106.1조원으로 원화강세 속에서도 견조할 전망이다
③ 1Q27부터 모바일 DRAM 판가가 50% 이상 폭등할 것으로 봤다
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➤ 2. 3Q26 실적, 메모리가 견인
① 메리츠증권은 삼성전자 3Q26 영업이익을 106.1조원으로 추정해 낮아진 시장 기대치(104조원)를 소폭 능가할 전망이라고 분석했다.
② 메모리 사업부 영업이익은 109조원으로, DRAM 80조원(OPM 78.5%)·NAND 29조원(OPM 68.9%)을 차지할 것으로 봤다. 출하량은 +3.4%/+4.2% QoQ에 그쳤지만 판가가 +20.1%/+19.0% QoQ 상승하며 실적을 이끌었다고 설명했다.
③ 반면 LSI/파운드리는 테일러팹 가동 비용 등으로 1.5조원 영업손실이 지속되고, MX -1.9조원·DA/VD -7,400억원 등 세트 부문 적자는 확대될 전망이라고 분석했다.
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➤ 3. 1Q27 모바일 DRAM 판가 폭등
① 메리츠증권은 메모리 업체들의 생산 전환(LPDDR→서버 DRAM·HBM)으로 주요 고객 향 모바일 메모리 판가가 1Q27부터 50% 이상 QoQ 상승할 것으로 전망했다.
② 주요 고객은 내년 20주년 플래그십 스마트폰 제작을 앞두고 판가 폭등을 감내해야 하는 상황이라고 봤다. 1Q27 모바일 DRAM 견적가는 2.5달러/Gb(+65% QoQ)로 제시했다.
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➤ 4. 투자의견·목표주가·추정치
① 메리츠증권은 2027년 영업이익 추정치를 기존 562조원에서 632조원으로 13% 상향조정하며, 시장 눈높이도 지속 상향될 것으로 예상했다.
② 주주환원은 기존 배당 중심에서 모든 주주에게 실효적인 '자사주 매입·소각'이 병행되는 방향으로 변모하리라 전망했다.
③ 투자의견 Buy와 적정주가 50만원을 유지했다. 현재주가(10.6) 27.2만원 대비 상승여력은 83.8%다.
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➤ 5. 한 줄 요약
메리츠증권은 삼성전자의 2027년 영업이익 추정치를 632조원으로 13% 상향하며, 3Q26 영업이익도 원화강세 속 106.1조원으로 견조할 것이라고 분석했다. 1Q27부터 모바일 DRAM 판가가 50% 이상 폭등할 전망이라 성장·저평가·주주환원 매력이 동시에 부각된다고 봤으나, 메모리 사이클 개선 속도에 대한 우려는 변수다.
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