2026.10.07 / 하나증권 박종대
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➤ 1. 핵심 한 줄
① 코스맥스 3분기 영업이익이 전년 대비 85% 급증한 790억원으로 시장 기대치를 크게 넘어설 전망이다
② 국내 본사가 상고하저 계절성을 깨고 분기 최초로 영업이익 600억원을 돌파하고, 미국 법인 정상화가 뚜렷하다
③ 하나증권은 목표주가를 30.5만원에서 38만원으로 상향하며 밸류에이션 정상화 국면을 제시했다
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➤ 2. 3분기 실적 전망
① 하나증권은 3분기 연결 매출과 영업이익이 각각 전년 동기대비 41%, 85% 증가한 8,238억원과 790억원 수준으로, 시장 기대치(영업이익 677억원)를 크게 넘어서는 호실적이 가능하다고 전망했다.
② 국내 본사 매출이 YoY 45%, 중국·미국 법인이 각각 25%, 70% 성장하며 실적 개선을 견인하고, 동남아 법인도 턴어라운드(매출 YoY 29%)가 본격화될 것으로 분석했다.
③ 특히 국내 본사는 인디 브랜드 수출 호조와 글로벌 MNC·해외 인디 브랜드 기여도 상승으로 계절성을 탈피, 영업이익이 YoY 78% 늘며 분기 최초로 600억원을 돌파할 것으로 예상했다.
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➤ 3. 해외 법인, 미국 정상화
① 미국은 현지 인디·레거시 고객사의 견조한 리오더에 신규 수주가 크게 늘고 있으며, 토너패드·아이패치·하이드로겔마스크가 인기라고 하나증권은 전했다.
② 중국은 상해 법인이 대형 고객사 중심으로 YoY 30%, 광저우가 오프라인·수출 채널 호조로 YoY 20% 이상 성장이 기대된다고 분석했다.
③ 동남아는 인도네시아가 불안정한 외부환경에도 YoY 30% 이상, 태국도 신규 고객사 유입으로 YoY 25% 이상 매출 성장이 예상된다고 전망했다.
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➤ 4. 투자의견·목표주가·밸류에이션
① 하나증권은 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 38만원으로 상향(기존 30.5만원)했으며, 이는 12개월 선행 PER 18배를 적용한 수치라고 밝혔다.
② 2분기 실적에서 국내 수익성 제고, 미국 영업이익 흑자전환, 동남아 턴어라운드로 제반 불확실성을 해소했고, 3분기에는 상고하저 계절성을 깨며 글로벌 ODM 1위 업체로서의 수혜를 입증할 것으로 분석했다.
③ 현재 주가(10월 6일 29.8만원)는 12MF PER 14배로, 중장기 PER 20배 이상으로의 Re-rating 국면을 예상했다.
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➤ 5. 한 줄 요약
하나증권은 코스맥스가 3분기 영업이익 790억원(YoY 85%)으로 상고하저 계절성을 깨고 K뷰티 글로벌 모멘텀과 ODM 1위 수혜를 입증할 것이라며 목표주가를 38만원으로 상향했다고 분석했다. 국내 본사의 분기 첫 영업이익 600억원 돌파와 미국 법인 정상화가 핵심 동력이나, 밸류에이션 Re-rating의 지속 여부는 변수다.
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