2026.10.06 / DS투자증권 이수림·김수연
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➤ 1. 핵심 한 줄
① DS투자증권은 리노공업에 대해 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 7만7천원에서 10만원으로 상향했다
② 7월 전면파업에 따른 3분기 실적 부진 우려는 이미 주가에 상당 부분 반영됐다고 판단했다
③ 4분기 정상화와 중장기 CPO 광엔진 테스트 소켓 성장 기회에 주목해야 한다고 분석했다
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➤ 2. 3분기 쇼크보다 4분기 정상화
① DS투자증권은 7월 전면파업이 종료됐고 회사가 4분기 생산·출하 확대로 기존 연간 가이던스를 최대한 달성할 계획이라고 전했다.
② 이에 따라 이미 알려진 3분기 실적 쇼크보다 4분기 정상화와 가이던스 유지에 따른 밸류에이션 하방 제한에 주목해야 한다고 분석했다.
③ 북미 스마트폰 고객사의 AP 테스트 소켓은 2nm 전환에 따른 WMCM 적용 확대로 견조하며, 북미 AP 고객사도 2nm 공정 R&D를 시작해 2027년 적용 범위 확대 가능성이 있다고 봤다.
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➤ 3. 투자의견·목표주가·실적 추정
① 2026년 영업이익은 2,066억원(+17% YoY, OPM 48%), 2027년은 2,443억원(+18% YoY, OPM 48%)으로 전망했다.
② 과거 12M Fwd P/E 30배 중반에서 거래되던 동사가 현재 28.3배에 거래된다며, 이익 추정치 하향 리스크가 제한적인 만큼 리레이팅이 필요하다고 판단했다.
③ 2027년 추정 EPS 2,773원에 Target P/E 36배를 적용해 목표주가를 10만원으로 산출했다.
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➤ 4. CPO 광엔진 테스트 '찐 수혜주'
① DS투자증권은 CPO 도입이 기존 GPU·HBM·인터포저·기판 테스트에 더해 '광엔진 칩'이라는 새로운 테스트 영역을 만든다고 설명했다.
② 광엔진 칩은 약 0.15mm 초미세 피치와 낮은 저항값, 핀별 정밀 전류·전압 제어가 요구돼 포고핀 기반 초미세 피치 기술이 핵심이며, 이를 구현할 수 있는 업체는 리노공업이 사실상 유일하다고 평가했다.
③ 본격 양산 전이라 단기 매출 기여는 크지 않지만 주요 북미 고객사향 공급 가능성이 높아, 광엔진 테스트 시장에서 선점적 지위를 확보했다는 점이 중요하다고 봤다.
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➤ 5. 한 줄 요약
DS투자증권은 리노공업의 3분기 파업 부진은 이미 주가에 반영됐으며 4분기 정상화와 연간 가이던스 유지로 밸류에이션 하방이 제한적이라고 분석했다. 2027년 추정 EPS 2,773원에 Target P/E 36배를 적용해 목표주가를 10만원으로 상향했으며, CPO 광엔진 테스트 소켓의 선점 지위를 중장기 성장 동력으로 꼽았다. 다만 본격 양산 시장 개화 전이라 단기 매출 기여는 제한적이라는 점이 변수다.
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