2026.10.02 / 메리츠증권 김동관
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➤ 1. 핵심 한 줄
① 수주잔고의 매출 인식이 시작되며 3Q26E 3개 분기 만에 흑자 전환할 전망이다
② 북미 IDM·기판 검사장비 수요 호조로 2027년 영업이익 추정치를 +79% 상향했다
③ 메리츠증권은 적정주가를 9.5만원으로 올리고 업종 top-pick 의견을 유지했다
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➤ 2. 3Q26E Preview: 흑자 전환
① 메리츠증권은 인텍플러스의 3Q26E 매출액을 231억원(+133% YoY), 영업이익을 10억원(흑자전환, OPM 4.5%)으로 추정하며 컨센서스에 부합할 것으로 전망했다.
② 3Q26 중 발표된 수주공시 총액은 332억원이며, 국내외 반도체·기판 투자 확대를 감안하면 실제 수주금액은 이를 크게 상회할 것으로 봤다.
③ 11월 발표될 3Q26 말 수주잔고는 1,700억원 수준으로 전분기(1,261억원) 대비 대폭 확대될 것으로 추정했다.
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➤ 3. 수주 모멘텀과 2027년 상향
① 메리츠증권은 2027년 매출액·영업이익 추정치를 직전 대비 각각 +36%·+79% 상향 조정했다. 북미 IDM 고객사의 패키징 검사장비 발주가 견조하고 기판 검사장비 수요도 기존 예상보다 강하다는 판단이다.
② 4Q26 신규 장비 수주 금액은 1,000억원에 달해 수주잔고 QoQ 확대를 이어갈 전망이다. AI CPU/GPU 수요로 FC-BGA 기판이 극심한 쇼티지에 있고, 삼성전기는 9월 28일 4.3조원 규모 패키지기판 증설을 공시했다.
③ '26년말~'27년초 일본 고객사로의 파일럿 장비 납품이 예정돼 있으며, 대면적화 기술 우위를 바탕으로 점유율 확대에 따른 추가 성장이 가능할 것으로 전망했다.
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➤ 4. 리스크 점검
① 본사 인근 공장 매입으로 매출 기준 CAPA를 기존 2,000억원에서 3,500억원까지 확대해 생산 우려를 해소했다.
② 환율 하락 우려에 대해서는 공시 수주잔고가 사업계획환율(1,300원) 기준으로 산정돼 리스크가 제한적이라고 판단했다. 외국인 보유율은 9월 10일 0%에서 10월 1일 4.3%로 상승했다.
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➤ 5. 투자의견·목표주가
① 투자의견 Buy, 적정주가는 6.1만원(8/18)에서 9.5만원으로 상향했다(현재주가 5.8만원, 상승여력 63.8%).
② 2027E EPS 4,904원에 target multiple 19.4배(넥스틴·기가비스 2027E PER 평균)를 적용했다. 2027E PER 기준 파크시스템스 31배, 기가비스 20배, 넥스틴 16배 대비 밸류에이션 매력이 있다고 봤다.
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➤ 6. 한 줄 요약
메리츠증권은 인텍플러스가 3Q26E 3개 분기 만에 흑자 전환하고, 북미 IDM·기판 검사장비 수요 호조로 2027년 영업이익 추정치가 +79% 상향됐다며 적정주가를 9.5만원으로 올리고 top-pick을 유지한다고 분석했다. 다만 FC-BGA 쇼티지 완화나 해외 기판 업체 투자 속도 조정은 수주 모멘텀의 변수가 될 수 있다.
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