2026.10.01 | 네이버 블로거 메르님 작성
► 핵심
• 8월 근원PCE 3.0%는 계산 항목변경 효과이며 이를 빼면 3.36%로 예상치 3.3% 초과했을 것이라는 주장
• 물가지표 하락은 실체 개선이 아닌 숫자 마사지 → 채권시장이 이를 간파해 장기금리 상승이라는 주장
• 실체를 바꿔야지 숫자만 바꿔선 물가 문제 해결 안 됨 주장
► 주요 내용
• BEA 자산운용 수수료: 자산가액 기준 → 운용사 직원 근무시간 기준으로 변경, 근원PCE 약 -0.2%p
• 소프트웨어: 게임SW·웹호스팅 등 넓은 가격군 반영해 하드웨어 영향 축소, 약 -0.1%p
• 법률서비스: 계산방식 변경, 약 +0.05%p
• 세 항목 합산 근원PCE 약 -0.25%p, 골드만삭스 시뮬레이션은 -0.20%p
• 7월 항목변경 효과가 8월에도 유사 반영됐다는 가정으로 3.36% 역산
► 개념 정리
• 근원PCE: 변동성 큰 식품·에너지 제외한 개인소비지출 물가 — 연준이 보는 핵심 물가, 높을수록 금리 인하 지연 신호
• 항목변경 효과: 측정 방식 교체로 지수가 움직인 부분 — 실제 물가 변화가 아닌 통계 기법 요인
► 시장 포인트
• 채권: 물가 실체 미개선 의심 → 인플레 기대 유지 → 장기금리 상승 압력
• 성장주: 장기금리↑ → 할인율↑ → 밸류에이션 부담
• 연준: 지표 신뢰 저하 → 금리 인하 경로 불확실성 확대
• 확인: 다음 PCE·CPI 발표치와 항목변경 반영폭, 미국 10년물 금리 추이
🔗 원문
https://blog.naver.com/ranto28/224427709873