마이크론 테크놀로지(MU) - 사상 최대 실적에 가이드까지 컨센 대폭 상회, 27·28년 수급 더 타이트
2026.09.30 발표 | Q4 FY2026
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► 실적 한눈에
매출: $54.2B (+379% YoY / +31% QoQ) | 컨센 $51.07B → BEAT +6.2%
EPS(non-GAAP): $33.42 (+약1,000% YoY / +33% QoQ) | 컨센 $31.61 → BEAT +5.7%
GPM: 87.0% (QoQ +210bps)
OPM: 82.3% (QoQ +110bps / YoY +47%p)
RPO: 약 $150B | SCA 고객 재무약정 $32B
차분기 가이드: 매출 $61.5B ±$1.5B / GPM 약 86.25% / EPS $38.15±$1 | 컨센 $56.77B → 상회 +8.3%
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► 핵심 포인트
• DRAM $39.8B(+343% YoY/+27% QoQ), 매출 73% — 가격 +10%대 후반 QoQ
• NAND $14.1B(+526% YoY/+42% QoQ) — 가격 +약30% QoQ, 데이터센터 SSD 약 $10B(10배+ YoY)
• 2027 생산량 75%+ 이미 약정, FY27 매 분기 QoQ 증가·사상 최대 재확인
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► 가이던스 · 직전 콜 대비
• SCA: 직전 콜 16건 → 이번 26건 (실현·확대)
└ 2030년까지 매출 35%+ 차지 추산, 매출 50% 목표는 유지
• FY27 CAPEX: 기존 계획 → 상향 (상향) — 1Q $11.5B, 상반기 $25B, 하반기 추가 증가
└ 증액분 대다수 건설 CAPEX, 2028년 하반기 이후 클린룸 조기 확보용
• FY27 GPM: 1Q가 연중 저점 → 이후 상승, 가격 인상폭은 완만화
└ 1Q 인센티브·초기가동비 등 원가 약 $10억 추가 발생
• HBM: 2027 CY 입찰물량 대부분 계약완료, 전년比 대폭 가격 인상 (실현)
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► 업황 · 전략
• 수급: 2026 → 2027 → 2028 갈수록 타이트, 균형 시점 가시성 없음
• DRAM 업계 비트 2026 20%대 중반 → 2027·2028 20%대 초반, 공급부족 지속
• HBM 비트: 2028년까지 범용 DRAM 대비 빠른 성장 지속
• 노드: 1-gamma DRAM·G9 NAND 최대 양산, 차세대 2027 하반기 양산
• 자본환원: 12/9부터 확대, 장기 FCF 100% 주주환원 (자사주 한도 현 $2.2B, 추가 승인 예정)
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► 국장 영향
• MU DRAM 가격 +10%대 후반 QoQ·NAND +약30% QoQ, 27·28년 공급부족 심화 → 삼성전자·SK하이닉스 : 메모리 판가 업사이클 연장 근거
• MU HBM 27년 물량 완판·범용 DRAM과 마진격차 축소 → SK하이닉스 : HBM 가격 협상력·경쟁 구도
• MU FY27 CAPEX 건설 중심 상향($25B 상반기) → 국내 반도체 장비주 : 장비보다 건설 우위라 장비 수혜는 시차 존재
• 체크: 삼성·하이닉스 4Q 판가 협상, DDR5·HBM4 계약가 동향
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► Q&A 핵심
① 자본환원 규모·최소현금
Q. 최소 현금 잔액을 어느 정도로 보나, 현금 $1,000억 보유 후 나머지 전액 주주환원 계획인가
A. 목표 현금은 1Q말 도달 예상, FCF는 4Q $33B보다 크게 증가, 주로 자사주 매입. 12/9부터 환원 확대, 자사주 한도 추가 승인 예정
② 1Q 마진 고원가 재고 영향
Q. 11월(1Q) 가이던스에 반영된 고원가 재고 영향을 수치로 설명 가능한가
A. 인센티브 보상·초기가동비 등으로 1Q 원가 약 $10억 추가, 제조 인센티브 증가분 대부분은 2Q부터 마진 반영
③ HBM 가격·성장
Q. HBM 가격 인상이 1/1부터 적용되나, 사업 성장세와 비율은
A. 2027 물량 대부분 2026 대비 훨씬 높은 가격에 완판, HBM-비HBM 마진격차 축소, HBM이 DRAM보다 빠르게 성장(2028까지)
④ 2028년 가격 지속성
Q. 신규 capa 가동·고객 스펙 하향에도 2028 업계 가격이 2027 수준 유지·상회 가능한가
A. 27·28년 공급부족 2026보다 심화, 클린룸 리드타임·HBM trade ratio·노드전환 생산성 둔화가 공급 제약. 최적화해도 메모리 수요 근본 증가 유지
⑤ SCA 확대 범위
Q. 진행 중 협상 마무리 시 향후 매출의 60~70%까지 SCA로 확보 가능한가
A. 2027 생산량 75%+ 이미 약정(SCA·비SCA 포함), 2030년 매출 약 50% SCA 목표는 유지