리딩투자증권 한제윤
핵심
SGC에너지가 군산 AI데이터센터 1차 사업을 고객 요청으로 40MW에서 60MW로 확대하며 2026년 착공, 2028년 1분기 상업운영을 목표로 한다. 건물·인프라를 제공하고 장기 임대료를 받는 구조로 GPU 투자·운영 부담이 없어 비용 부담이 적고 수익성 40% 상회가 기대되며, 여기에 SMP 상승과 우드펠릿 원가 하락에 따른 본업 발전사업 스프레드 확장이 겹쳐 2026년 영업이익이 전년 대비 68% 증가할 것으로 추정된다.
주요 내용
• 군산 AI데이터센터 1차 사업(60MW)은 건물·인프라 제공 후 장기 임대료를 수취하는 구조로 GPU 투자·운영 부담이 고객사에 있어, 60MW 기준 연 700억원 이상 매출과 40%대 수익성이 기대되는 고마진 신사업
• 본업 발전사업은 3분기 SMP 140원대(9월 한때 160원 상회)로 SMP 10원 상승 시 영업이익 약 200억원 개선되며, 수입 우드펠릿 가격 안정화(톤당 110달러대)와 환율 하락으로 원가 부담도 동시에 완화
• 위 두 요인이 겹쳐 2026년 매출 2.49조원(+1% YoY), 영업이익 1,611억원(+68% YoY)으로 추정
• 1차 사업 이후 240MW를 추가해 총 300MW까지 확장할 계획(2030년경 상업화, 전력계통영향평가 신청 완료)이며, 장기적으로는 자체 LNG 발전소를 통해 데이터센터에 직접 전력을 공급하는 On-site 모델도 검토 중
시장 포인트
데이터센터 임대사업은 감가상각 외 추가 비용이 크지 않아 임대료 수취분이 대부분 이익으로 연결되는 구조로, 본업 발전사업보다 마진 기여도가 높을 가능성이 있다. 다만 300MW 확장과 On-site LNG 모델은 아직 협상·검토 단계로 실제 매출 기여 시점은 확인이 필요하다.
관련 산업
전력·발전 · 데이터센터
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SGC에너지