2026.09.28 | 대신증권 이경민
핵심
코스피 선행 EPS가 8월말 1,240p에서 1,275.8p로 상향되면서 7,000선 회복에도 선행 PER은 5.55배에 불과, 밸류 매력이 오히려 커져 대신증권은 연말 KOSPI 하단을 5,000p에서 6,300p로 상향(선행 PER 5배)했다. 최근 채권금리 급등은 실질금리·기대인플레가 아닌 텀프리미엄(5년물 입찰 부진) 상승이 원인이라 지속성이 제한적이며, 10월은 유가·금리 상승압력을 3분기 실적 모멘텀(마이크론·삼성전자·TSMC·SK하이닉스)이 이겨내는지가 박스권(6,500~7,200) 돌파의 핵심 변수다.
주요 내용
• 코스피 선행 EPS 상향(1,240p→1,275.8p)으로 현재 지수대에서도 선행 PER 5.55배에 그쳐, 저평가 해소만으로 1차 목표 7,500~7,700선(선행 PER 6배, PBR 26년 평균 수준) 도달 가능
• 채권금리 급등은 실질금리·기대인플레 변화가 아닌 5년물 입찰 부진에 따른 텀프리미엄 상승 → 근본적 매크로 악재라기보다 가격조정 성격일 가능성, 3분기 실적시즌(마이크론·삼성전자 잠정실적·TSMC·SK하이닉스) 결과가 상쇄 여부의 확인 변수
• 트럼프 지지율 급락(32%)과 중간선거 블루스윕 우려로 정책 불확실성·이란 갈등 완화 기대 → 유가 하향 안정 시 통화정책·금리 안정으로 이어지며 증시 상단 확대 가능성
• 60일선(6,900) 돌파 후 120일선(7,100) 돌파·안착 여부가 관건이며, 낙폭과대+실적대비 저평가 업종(반도체·2차전지·조선·IT하드웨어 등)의 재평가 가능성 확대
시장 포인트
이번 금리 급등이 텀프리미엄发(입찰 수급) 요인으로 확인된 만큼 실질금리·인플레 우려로 연결되지 않는 한 밸류에이션 정상화(선행 PER 5.55배→6배) 되돌림 여지가 있다. 다만 이는 10월 마이크론·삼성전자·TSMC·SK하이닉스 실적이 반도체 업황/이익 추정치를 추가로 뒷받침해줘야 확인되는 시나리오이며, 실적이 기대에 못 미치면 금리 압박을 상쇄할 모멘텀 공백이 생길 수 있어 확인 필요.
관련 산업
반도체 · 2차전지 · 조선 · IT하드웨어
관련 기업
삼성전자 · SK하이닉스 · 마이크론 · TSMC