하나증권 이상훈·김홍식
핵심
AI 발전으로 양자암호 탑재 전송장비의 중요성이 커지는 가운데, 통신사 레퍼런스 기반 국내 M/S 1위 지위를 근거로 최근 국내외 양자주 밸류에이션과의 커플링이 강화되며 멀티플 리레이팅 가능성이 현실화되고 있다고 판단했다
주요 내용
• 저자는 기존 사이버보안주가 서버·단말 위주 SW 기반이라 양자공격 대응이 불가능해 QKD 기반 통신망 보안 완비가 필요하다고 판단
• 전송장비 표준이 MSPP→PTN 전환 시기 M/S 역전에 성공, 현재 통신3사 중 2개사 레퍼런스로 국내 M/S 1위 유지
• SK브로드밴드와 COT급 PTN 양자암호 전송장비(2025년 12월), PTN 기반 QKD/PQC 하이브리드 전송장비(2026년 4월) 공개
• 2025년초 엔비디아 발언·10월 정책 지원 국면에는 국방부 과제발 실적 효과로 양자주 커플링이 미미했으나, 최근엔 양자주 수급과 강하게 연동되는 양상
시장 포인트
저자는 통신 보안이 서버·단말 중심 SW 보안을 넘어 통신사 주도로 구축되는 QKD 기반 전송망까지 확장돼야 완성된다고 보고, 레퍼런스를 확보한 업체가 시장 주도권을 가질 수밖에 없다는 논리를 제시. 보안 위협이 심화될수록 투자자 관심이 통신망 보안 병목으로 이동하며 양자암호 전송장비 업체 밸류에이션이 기존 사이버보안 대장주 수준으로 리레이팅될 가능성에 주목
확인할 변수
• 2026F 매출 81.1십억원, 2027F 135.3십억원 전망의 실제 달성 여부
• 통신3사 대상 추가 레퍼런스 확대 및 경쟁사(C사 등) 대응 동향
• 국내외 양자산업 정책·민간 자금지원과 주가 커플링의 지속 여부
• PBR 리레이팅 실제 진행 여부(2026F 1.00배, 2027F 0.82배 수준)
관련 산업
양자암호 · 사이버보안 · 통신장비
관련 기업
우리넷 · SK브로드밴드