메리츠증권 양승수
핵심
환율이 비우호적으로 전환됐음에도 AI 중심 고부가 제품 믹스 개선과 판가 인상 효과로 이익 눈높이가 계속 상향되고 있다는 점을 핵심 근거로 제시했다
주요 내용
• 컴포넌트솔루션 영업이익률, 1Q22 이후 18개 분기 만에 20% 상회 전망
• ABF 사업 영업이익률 30% 상회 전망, 북미 CSP A ASIC·NV향 스위치/LPU·6세대 서버 CPU향 공급 확대
• AI용 초소형·고용량 MLCC(1005 47μF), 북미 CPU 업체와 장기 공급계약 체결…수주 규모 주요 ASIC 고객사와 대등한 수준으로 추정
• ABF 매출 내 CPU향 비중 45% 상회 추정, 베트남 공장 6세대 서버용 ABF 물량 확대
시장 포인트
Meta Muse 등장으로 Agentic AI에서 오케스트레이션을 담당하는 CPU의 중요성이 재부각되며, 저자는 동사가 MLCC·ABF 양쪽에서 CPU향 노출을 넓혀 AI 가속기 중심이던 수혜 구조를 CPU 밸류체인까지 확장하고 있다고 판단한다. 향후 여타 CPU 업체향 공급계약 확대 여부와 CPU 탑재량 증가 추이가 실적 추정치 추가 상향을 좌우할 변수로 꼽힌다
확인할 변수
• 여타 CPU 업체향 MLCC·ABF 공급계약 확대 여부
• Agentic AI 확산에 따른 CPU 탑재량 증가 폭
• 환율 추이 및 이익 눈높이 추가 상향 여부
• 북미 CPU 6세대 서버향 ABF 물량 증가 속도
관련 산업
전자부품 · 반도체 기판(ABF) · AI 서버
관련 기업
삼성전기 · Meta
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