메리츠증권 양승수
핵심
메리츠증권은 이수페타시스의 3Q26 매출액과 영업이익을 각각 4,349억원(+46.9% YoY), 965억원(+65.2% YoY)으로 기존 추정치 대비 2.7%, 5.5% 상향했다.
주요 내용
• 3Q26 매출 4,349억원(+46.9% YoY), 영업이익 965억원(+65.2% YoY)으로 컨센서스 소폭 상회
• 7월부터 원재료 가격 상승분 판가 전가 진행, 예상보다 원활하다고 파악
• MultiLam(기존 제품 대비 ASP 2배 이상) 비중, 현재 10%대 초반→내년 말 약 70% 확대 전망
• 4Q26부터 TPUv8X 양산, ASIC 고객 다변화, 1.6T 스위치 양산 본격화로 성장 가속 구간 진입
• 2027년 영업이익 5,630억원(+60.4% YoY) 추정, 시장 컨센서스(5,281억원) 대비 6.6% 상회
시장 포인트
애널리스트는 AI 가속기·스위치용 고다층 PCB에서 ASP가 높은 MultiLam 비중 확대를 핵심 성장 동력으로 제시. MultiLam 비중이 내년 말 70%까지 늘어나면 제품 믹스 개선에 따른 이익 레버리지가 커지고, TPUv8X 등 차세대 ASIC의 CCL 등급 상향·다층화가 이어지면 PCB·CCL 밸류체인 전반의 수익성에도 영향을 줄 수 있다는 것이 저자의 논리다
확인할 변수
• MultiLam 매출 비중의 실제 확대 속도(내년 말 70% 목표 달성 여부)
• TPUv8X 등 차세대 ASIC 양산 일정 준수 여부
• 원재료 판가 전가의 지속 가능성
• HDI 전용 공장 증설 및 관련 경쟁력 확보 여부
관련 산업
PCB · AI 반도체 · 전자부품
관련 기업
이수페타시스 · 엔비디아 · 구글 · 아마존