메리츠증권 양승수
핵심
삼성전기가 9월 21일 북미 AI 가속기 업체향 1조722억원 규모 MLCC 공급계약을 공시, 올해 세 번째 대규모 계약(누적 1조8,213억원)이다. 메리츠증권 양승수 애널리스트는 이번 계약이 다수 고용량 제품군을 포함하고 단가도 우호적으로 체결된 점에서 공급자 우위가 심화되고 있으며, AI용 고용량 MLCC 수요 확대가 범용 MLCC 생산여력까지 구조적으로 잠식해 업사이클이 범용 시장으로 확산되고 있다고 판단한다
주요 내용
• 9/21 공시: 북미 AI 가속기 업체향 MLCC 공급계약 1조722억원, 올해 3번째 대규모 계약(6/30 4,540억원·7/23 2,951억원, 누적 1조8,213억원)
• 이번 계약은 단일 품목이 아닌 다수 고용량 MLCC 제품군 포함, 계약단가도 직전 계약 대비 우호적으로 체결됐다고 파악
• 내년 공급 규모는 금번 공시 계약을 상회할 것으로 예상, 공급자 우위 수급 구도가 한층 강화될 전망
• AI용 MLCC는 적층 수가 범용 대비 10배 이상 많아, AI향 생산비중 확대 시 범용 생산여력이 그 이상 빠르게 축소되는 구조
• 대만 범용 중심 MLCC 업체 BB Ratio가 선두업체 상회, Yageo도 3Q26 Commodity MLCC 가동률 90% 수준 제시 등 범용 수급도 타이트화
시장 포인트
AI서버용 고용량 MLCC 생산이 늘어날수록 동일 캐파 내 범용 MLCC 생산여력이 구조적으로 줄어들어, 대만 업체 가동률·BB Ratio 상승에서 확인되듯 범용 MLCC의 공급부족과 가격인상이 가전·자동차 등 전방산업 전반으로 확산될 가능성. MLCC 업체는 고부가 믹스 개선과 범용 단가 인상이 겹치며 이익 사이클이 확대되지만, 범용 MLCC를 쓰는 세트업체 입장에서는 부품 조달비용 상승 부담이 커질 수 있어 밸류체인 내 수혜와 부담이 갈릴 가능성에 주목
확인할 변수
• 내년 실제 공급계약 규모가 이번 공시치를 상회하는지 여부
• Yageo 등 대만 업체의 범용 MLCC 가동률·BB Ratio 및 가격인상 지속 여부
• 삼성전기 '27년 EPS 추정치의 실제 상향 지속 여부
• ABF기판 업사이클의 실현 시점과 강도
관련 산업
전자부품(MLCC) · AI 서버·데이터센터
관련 기업
삼성전기 · Murata · Taiyo Yuden · TDK · Yageo · Walsin