한국투자증권 김명주
핵심
롯데쇼핑 3Q26 영업이익은 1,732억원(+32.7% YoY)으로 시장 기대치를 5.0% 하회할 전망이나, 이는 온라인·롯데하이마트·롯데컬처웍스 등 비핵심 부문 부진 때문이며 본업인 백화점·할인점은 기대치에 부합한다. 특히 할인점은 홈플러스의 대규모 폐점(연내 40여개)에 따른 반사수혜로 기존점 매출이 22%대 급증하며 실적 모멘텀을 주도하고 있어, 컨센서스 하회에도 투자심리는 우호적으로 유지될 전망이다.
주요 내용
• 3Q26 영업이익 1,732억원(+32.7% YoY, OPM 4.7%)은 컨센서스 5.0% 하회하나 원인은 온라인·하이마트·컬처웍스이며 백화점·할인점 본업은 기대 부합
• 롯데마트(국내) 기존점 +22% 신장, 영업이익 227억원(전년 22억원)으로 급증 — 홈플러스 폐점에 따른 반사수혜가 핵심 동력
• 국내 백화점 기존점 9~10%(2Q 대비 둔화되나 우려보다 양호), 영업이익 1,226억원(+54.0% YoY)
• 4Q에는 마트 기존점 성장이 기저효과 소멸로 둔화 전망(다만 높은 한자릿수는 유지)
• 목표주가 18만원 유지(27F BPS 기준 PBR 0.3x), 최근 1개월 주가 +15.3%(코스피 -3.7%)로 밸류에이션 매력과 할인점 모멘텀이 이미 반영 중
시장 포인트
매크로 불확실성이 큰 국면에서 백화점(안정)과 할인점(모멘텀)에 동시에 노출된 포트폴리오 구조가 방어력으로 작용하고 있으며, 실적 컨센서스 하회는 비핵심 자회사 부진에 국한돼 본업 펀더멘털 훼손으로 보기 어렵다. 다만 4Q 이후 홈플러스 반사수혜 기저효과가 소멸되면 할인점 성장률 둔화 속도가 주가 모멘텀 지속 여부를 가를 변수다.
관련 산업
백화점 · 대형마트 · 유통
관련 기업
롯데쇼핑 · 홈플러스