2026.09.08 / DS투자증권 이수림
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업종의견 비중확대 / 소부장 Top picks: 티에스이, 피에스케이홀딩스 (대형주: 삼성전자·SK하이닉스 우선 비중 확보)
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1. 핵심 한 줄
① 중간선거 해 9월 계절적 약세에도 반도체는 8월 조정 이후 2027년 실적 개선을 선반영하는 국면 진입 — '8월 조정 → 9~10월 차년도 실적 선반영' 주가 상승 패턴 재현 조건 충족
② 9월 높은 변동성·단기 급등 감안, 중소형주 추격매수보다 메모리 중심 비중 확보 후 9월 시장 조정 시 반도체 전반 적극 확대 추천
③ 10월 중순부터 중간선거 불확실성 완화 + 2027년 이익 추정치 상향 맞물리며 업종 랠리 강화 전망
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2. 대형주 비중확대 기회 구간
① 소부장 종목 중심 상승세 선확산은 업종 전반의 위험 선호 심리 회복을 시사
② 과거 메모리 업사이클에서 차년도 실적 기대치 상승 시 주가는 컨센서스 상향에 수주~수개월 선행 — 3Q 후반은 차년도 업황 가시성이 높아지는 구간
③ 작년 SK하이닉스는 8/22 저점 후 9월 초 눌림, 9/8~10 부근부터 추세 전환해 11월까지 강한 랠리 (DDR4 Spot 7~8월 급등이 차년도 영업이익 선반영)
④ 다만 작년과 시장 위치가 달라 직선 랠리 기대는 이르며, 9월 매크로 반영한 중간 조정 후 10~11월 본격 어닝 기반 랠리 경로 예상
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3. 2027년은 중소형주가 더 강할 전망
① 현재 반도체 주가의 핵심 변수는 삼성전자·SK하이닉스의 2027E EPS 전망치 상향 조정 여부
② 2027년 DRAM/NAND ASP·HBM ASP·B/G 전망치 상향의 직접 수혜와 초기 유동성 쏠림은 여전히 대형주 중심
③ 2027년에는 CapEx 확대의 후행 효과 본격화로 수익률 중심이 소부장으로 이동 가능 — 일부 소부장의 영업이익 YoY 증가율이 대형주를 상회할 수 있음
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4. 소부장 Top-picks 모멘텀 (티에스이, 피에스케이홀딩스)
① HBM4 가격 인상·납품 본격화와 함께 HBM 신규 CAPA 확대
② TSMC가 CoW 공정까지 ASE 등 OSAT에 대폭 위탁 확대 → OSAT 신규 라인 장비 발주, 2027년 CoWoS 인터포저가 약 9.5배 레티클까지 확대되며 물량 증가·공정 복잡도 상승 동반 → 관련 장비 수요 증가
③ 상반기 강세였던 전공정 대비 후공정·비메모리 노출 종목의 밸류에이션 매력 부각 → 2027년 괄목할 실적 성장 기대되는 티에스이·피에스케이홀딩스가 Top-picks
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5. 한 줄 요약
9월 변동성 구간에서 메모리 대형주 비중을 우선 확보하고 조정 시 반도체 전반을 확대하되, 2027년 실적 모멘텀은 후공정 소부장(티에스이·피에스케이홀딩스)이 주도할 것으로 판단한다.
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