2026 / IBK투자증권 김혜빈 (매수·목표주가 25,000원·커버리지 개시)
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1. 핵심 한 줄
① 국내 유일 연성회로기판(FPCB) Turn-key 경쟁력 보유·휴머노이드 탈중국 공급망 재편 수혜 기대
② OLED용 FPCA(전사 매출 약 60%)가 스마트폰에서 IT·차량용으로 다변화되는 원년
③ 휴머노이드 공급망 진입에 따른 Re-rating 기대·매수·목표주가 25,000원 커버리지 개시
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2. 휴머노이드 공급망 수혜
① 휴머노이드 대량 양산 임박으로 공급망 관심 증대·핵심 부품 중국 의존도 높은 가운데 미국 탈중국 기조로 북미 업체 공급망 재편 불가피
② 디케이티는 FPCB에 전자부품을 실장한 모듈(FPCA)을 제조·비중국 공급망과 Turn-key 대응 역량 보유
③ 모회사 비에이치를 통해 FPCB 조달 후 최종 모듈 조립까지 일괄 대응·통상 실장 외주화와 차별화
④ 설계 변경 빈번한 초기 양산에서 수직계열화 공급망이 개발 리드타임 단축·수율 개선에 기여하는 차별화 요인
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3. OLED 사업 성장
① OLED용 FPCA는 전사 매출 약 60% 차지하는 캐시카우·2026년 적용처가 스마트폰에서 IT·차량용으로 다변화되는 원년
② 3Q26 태블릿용 납품 시작으로 2027년 노트북까지 라인업 확대 예정
③ 차량용은 3,300억원 규모 수주잔고 확보
④ IT·차량용 FPCA는 모바일 대비 실장 부품 수가 8~10배 많아 ASP 상승과 제품 Mix 개선으로 영업이익 증가 예상
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4. 밸류에이션
① 투자의견 매수·목표주가 25,000원으로 커버리지 개시·12개월 선행 EPS에 Target Multiple 10.7배 적용
② 현 주가는 12개월 선행 PER 7.0배로 통상 스마트폰 부품 업체 수준에서 거래
③ 4분기 휴머노이드 사업 가시성이 계속 확인될 전망
④ 기존 고객사 내 적용 제품 확대와 신규 고객사 추가에 따른 글로벌 휴머노이드 Player 협업이 분명한 프리미엄 요인
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5. 한 줄 요약
IBK투자증권 김혜빈은 디케이티가 모회사 비에이치를 통한 FPCB 조달부터 모듈 조립까지 일괄 대응하는 국내 유일 Turn-key 경쟁력으로, 미국의 휴머노이드 탈중국 공급망 재편에서 수혜가 기대된다며 매수·목표주가 25,000원으로 커버리지를 개시했다.
매출의 60%를 차지하는 OLED용 FPCA가 스마트폰에서 IT·차량용(수주잔고 3,300억원)으로 다변화되며 실장 부품 수 8~10배 증가로 ASP·믹스가 개선되는 가운데, 앞서 정리한 휴머노이드·피지컬 AI·탈중국 공급망 흐름과 맞물려 현 PER 7배에서 휴머노이드 공급망 진입에 따른 리레이팅이 기대된다.