2026 / 메리츠증권 양승수 (전기전자/IT부품·Buy 유지·적정주가 13,000원 상향)
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1. 핵심 한 줄
① 2Q26 매출 952억원(+118.5% YoY)·영업이익 73억원(흑자전환·OPM 7.7%)으로 추정치 상회
② 3Q26에도 폴드8 흥행 지속과 북미향 매출 반영 시작으로 추가 실적 성장 전망
③ 단기 셀온보다 폴더블 시장 중장기 성장성과 구조적 수혜에 주목·Buy 유지·적정주가 13,000원
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2. 2Q26 Review
① 2Q26 매출 952억원(+118.5% YoY)·영업이익 73억원(흑전·OPM 7.7%)으로 추정치를 각각 1.5%·45.2% 상회
② 2분기부터 국내 고객사 폴더블향 백플레이트 출하 본격화·레이저 에칭 적용에 따른 ASP 상승과 점유율 확대가 외형 성장 견인
③ 지난해 선행 R&D 비용 증가로 낮았던 수익성의 기저효과에 양산 안정화·수율 개선이 겹쳐 영업이익이 예상치 크게 상회
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3. 3Q26 Preview
① 3Q26 매출 1,357억원(+135.9% YoY)·영업이익 119억원(+674.6% YoY) 전망
② 과거 2년과 달리 국내 고객사 폴더블 신제품 조기 출시로 3분기에도 추가 성장·폴드8 흥행으로 백플레이트 양산 물량 높은 수준 유지
③ DDI 등 일부 부품 공급 차질은 있으나 전반적 출하 흐름 견조
④ 북미 고객사향 물동 3분기부터 시작·올해 세트 650만대·패널 800만개 출하 가정·타 밸류체인 수율 이슈로 4분기에 본격 확대
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4. 중장기 성장성·투자의견
① 비수기인 4분기에도 3분기 대비 추가 실적 성장 기대·북미 첫 폴더블이라 초기 양산에서 품질 안정성이 최우선
② 중국 경쟁사 대비 레이저 에칭 공정 품질 경쟁력 우위로 추가 점유율 확대 여부가 관전 포인트
③ 폴드8 흥행이 와이드형 폴더블 수요 잠재력 입증·9월 10일 공개 예정 북미 폴더블도 iOS 생태계 기반 시장 대중화 가속 예상
④ 북미 폴더블 내 유의미한 점유율 확보 국내 업체가 제한적이라 차별화 수혜·Buy 유지·적정주가 13,000원 상향
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5. 한 줄 요약
메리츠증권 양승수는 파인엠텍이 2Q26 매출 952억원(+118.5%)·영업이익 73억원 흑자전환으로 국내 고객사 폴더블향 백플레이트 출하 본격화와 레이저 에칭 ASP 상승에 힘입어 추정치를 상회했다고 분석했다.
3분기에도 폴드8 흥행 지속과 북미 고객사향 매출 반영이 시작되며 4분기 본격 확대가 예상되는데, 앞서 정리한 폴더블·듀얼 UTG·북미 첫 폴더블 흐름과 맞물려 레이저 에칭 품질 우위로 북미 폴더블 내 제한적 국내 수혜주라는 차별성을 근거로 단기 셀온보다 중장기 구조적 수혜에 주목하며 Buy·적정주가 13,000원을 제시했다.