2026.09.07 / 하나증권 박성봉
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1. 핵심 한 줄
① 중국 정련동-동 스크랩 스프레드가 8월말 톤당 4,407위안으로 통상 대비 약 2,600위안 높은 수준까지 확대, 그러나 세금·송장 규제 강화로 동 스크랩 거래는 늘지 못해 병목현상 심화
② 광산 공급 부족에 따른 낮은 제련수수료(T/C)와 정련동 재고 감소로 동 가격은 톤당 11만 위안에 근접하며 견조한 상승세 지속
③ 국내 철강 유통가격은 판매 부진·수입재 가격 하락으로 약세 지속(열연 유통 94만원, WoW -1.1%), 원/달러 1,370원대 원화 강세가 수입재 환산가격 하락 압력으로 작용
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2. 주간 이슈 - 중국 동 스크랩 병목현상
① Mysteel에 따르면 8월 정련동-동 스크랩 스프레드가 크게 확대됐지만 강화된 세금·송장 관리로 하공정 업체들의 동 스크랩 구매가 제약, 8월 일평균 현물 거래량 약 1,788톤으로 7월과 유사
② 세무당국 감독 강화로 비공식 유통망 거래가 위축, 일부 제련업체는 스크랩 구매 확대 대신 가동률 축소·생산 중단을 택하고 적법 증빙이 가능한 수입 동 스크랩으로 수요 이동
③ 국내산 스크랩 가격 경쟁력이 높아져도 소비가 늘지 못해 높은 스프레드가 장기간 유지될 가능성 확대, 반면 동 가격 자체는 공급 측 요인으로 단기 지지 전망
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3. 주간 가격 동향
① 국내 철강: 열연 유통 94만원(WoW -1.1%), 철근 유통 86만원(-0.6%), 후판 유통 100만원(0.0%) — 판매 부진·수입재 약세로 전반적 약세
② 원재료: 호주 원료탄(FOB) 275.5달러(WoW +5.7%), 중국 철광석 수입 100달러(+0.9%), 한국 스크랩 45.6만원(-1.3%) — 원료탄 강세 두드러짐
③ 비철·귀금속: 전기동 14,371달러(-1.1%), 아연 4,115달러(+0.8%), 니켈 16,686달러(-0.1%), 금 4,442달러(-1.2%) — 연준 매파 발언·중동 리스크로 대체로 약세
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4. 주요 뉴스 & 종목 코멘트
① 코델코(Codelco): 동 가격 강세로 1H26 세전이익 19.7억달러, 전년동기(4.3억달러) 대비 359% 급증했으나 광산 조업 차질로 자체 동 생산은 11% 감소
② COMEX 동: 콩고 Kamoa-Kakula 광산 차질과 미국 관세 부과 가능성으로 사상 최고가 경신(9월물 장중 6.727달러/lb), 7월 미국 정련동 수입 22.5만톤 사상 최대
③ 국내: 포스코 58년 무분규 '9월 9일' 부분파업 예고로 노사 리스크 부상, 고려아연은 반도체용 초고순도 황산 생산능력 연 28만→32만톤 증설 완료
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5. 글로벌 주가 동향
① 국내: POSCO홀딩스 33.7만원(-0.2%), 현대제철 3.15만원(+1.6%), 세아베스틸지주 4.24만원(-0.6%), 고려아연 122.2만원(-11.1%)
② 해외: NUCOR +4.2%, ArcelorMittal +4.1%, 일본제철 +2.2%, TATA STEEL +1.5% — 미국·유럽 상승세
③ 총평: 글로벌 철강사 주가 국가별 차별화, 미국·유럽 상승 vs 중국·한국 하락 마감
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6. 한 줄 요약
세금·송장 규제로 중국 동 스크랩 병목이 심화되며 높은 스프레드가 장기화될 전망이고, 광산 공급 부족과 재고 감소가 동 가격을 단기적으로 지지할 것으로 판단한다.
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