2026 / 하나증권 김록호·박규연 (반도체)
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1. 핵심 한 줄
① 8월 영업일 평균 메모리 수출금액이 전년비 271% 증가한 15.8억 달러·견조한 수출 데이터 확인
② 환율 하락으로 메모리 가격 상승분이 일부 상쇄돼 영업이익 전망치보다 메모리 가격에 주목할 전략 필요
③ 소부장까지 투자 확대 유효·9월 11일 수출 잠정치 주목
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2. 수출 데이터
① 8월 영업일 평균 메모리 수출 15.8억 달러(전년비 +271%)·DRAM 7.5억(+473%)·NAND 1.4억(+322%)·MCP 5.8억(+153%)·SSD 2.8억(+453%)
② 전월 대비 메모리 수출 +24%·DRAM +22%·MCP +27%·NAND +68%
③ 가격 상승폭 축소로 NAND 우려가 있었으나 DRAM 대비 증가폭이 크게 나타나며 우려 완화·SSD도 전월비 +39%로 견조
④ 9월 이후 전년비 증가폭은 둔화되나 전월 대비 흐름에 주목 필요
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3. 주간 리뷰
① 코스피 1.5% 하락 3주 연속 부진·삼성전자(-0.6%)·SK하이닉스(-0.4%)는 지수 대비 선방
② SK하이닉스가 상대적으로 견조한 이유는 자사주 매입에 의한 수급·매물대 해소 기여
③ 글로벌 메모리 편차 큼·마이크론 유일하게 +9%, Nanya는 -8% 이상·업황보다 지수·수급에 의한 움직임
④ 코스닥 3% 하락·피에스케이홀딩스·씨엠티엑스·테스 상승·피에스케이홀딩스는 TSMC CoWoS 공급 부족·대만발 기대감 반영
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4. 전망·전략
① 메모리 가격 상승 지속·상승폭 둔화 와중에도 예상치 상회·3분기 가격도 7월 말 가정치 상회 판단·DRAM·NAND 모두 전망치 소폭 상회 가능
② 환율 하락으로 추정치 상향 일부 상쇄가 아쉬워 영업이익 전망치보다 메모리 가격에 주목
③ 2028년까지 외형 성장 가시성 높음·전공정은 테스·피에스케이 선호·HBM·CoWoS 패키징 쇼티지로 후공정까지 투자 확대·소재·소모품도 연말·연초 기회
④ 미국은 마이크론(+9%)·엔비디아(+5.9%) 강세·Credo는 고객집중 우려로 -26.7%·대만은 MediaTek(+10.8%) 등 AI 서버주 강세, Nanya·Winbond는 차익실현 약세
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5. 한 줄 요약
하나증권 김록호·박규연은 8월 메모리 수출이 전년비 271% 증가한 15.8억 달러로 견조하고 특히 NAND(전월비 +68%)가 우려를 완화시켰으며 3분기 메모리 가격도 기존 가정치를 상회할 것으로 분석했다.
다만 환율 하락으로 가격 상승에 따른 추정치 상향이 일부 상쇄돼 영업이익보다 메모리 가격에 주목하는 전략이 필요한데, 앞서 정리한 메모리 슈퍼사이클·HBM·CoWoS 후공정 쇼티지 흐름과 맞물려 2028년까지 외형 성장 가시성이 높아 전공정(테스·피에스케이)과 후공정·소재로 소부장 투자 확대가 유효하며 9월 11일 수출 잠정치가 다음 관전 포인트라고 전망했다.