2026.09.04 / iM증권 박상현
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결론: 엔화 추가 강세 전망 / 달러-원 1,300원 조기 도달 예상
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1. 핵심 한 줄
① 8월과 달리 이번 엔화 재강세는 연말까지 추세적으로 이어질 것으로 전망 — 달러-엔 환율은 160엔대에서 다시 157엔대로 하락
② 엔 강세는 엔 캐리 트레이드 청산 리스크를 자극하기보다 미국 국채금리 단기 안정에 기여하는 긍정적 효과가 클 전망
③ 당초 예상보다 달러-원 환율이 1,300원에 다가가는 시점이 빨라질 것으로 예상
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2. 엔화 추가 강세를 보는 네 가지 근거
① 미국측의 엔 강세 압박 강화 — 베선트 재무장관이 미 국채금리 안정을 위해 일본은행의 9월 및 추가 기준금리 인상을 노골적으로 요구(엔 약세→일본계 자금 리패트리에이션 우려 차단 목적)
② 그동안 관망세였던 엔화 숏포지션의 본격적 청산 — 일본은행 긴축 속도 가속 우려가 숏 청산을 앞당기며 추가 강세로 가시화
③ 달러 약세 기대 확산 — 베선트 장관의 바이백 규모 확대 발표 이후 '디베이스먼트 트레이드', ABD(Anything But Dollars) 등 달러자산 기피 현상 부각
④ 미 연준과 여타 중앙은행 간 금리정책 차별화 강화 및 미국 경제 예외주의 약화 — 9월 연준 인상 불투명 vs 일본 등 주요국 인상, 비미국 국가 성장 모멘텀 강화
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3. 일본은행 긴축 시나리오
① 9월 25bp 기준금리 인상 기대 강화
② 4분기 및 내년 1분기에도 각각 25bp 추가 인상 기대감 확산
③ 인상 속도가 시장 예상처럼 빨라지면 엔화 강세 압력 확대 불가피
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4. 달러-원 환율 전망
① 기존 전망: 9월말 1,350원, 연말 1,300원(8월 31일자 '디베이스먼트 트레이드와 달러 약세' 보고서)
② 달러 약세 + 국내 우호적 달러 수급 + 엔화 강세 가속이 겹쳐 달러-원 추가 하락 속도가 빨라질 전망 — 1,300원 조기 접근 가능성 확대
③ 리스크: 달러-원이 약 12% 이상 하락해 3분기 수출 관련 기업 이익에는 다소 부담으로 작용할 전망
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5. 한 줄 요약
미국의 엔 강세 압박·숏포지션 청산·달러 약세가 맞물려 엔화 강세는 연말까지 추세적으로 이어지고, 달러-원 환율의 1,300원 도달 시점도 당초 예상보다 앞당겨질 것으로 판단한다.
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